证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 杨冬

　　自2009年首发(IPO)重启以来，国内投行近段时间首次感觉到IPO项目库存出现不足。

　　证券时报记者调查获知，多家大型投行9月末首发项目的申报数量同比下滑严重，有不少投行甚至一家都未申报。

　　西南地区某投行人士无奈地表示，目前国内投行对首发项目已过度挖掘，后继优质项目严重不足，这也导致投行间的竞争更加激烈，近期行业保荐承销费率也下滑严重。

　　项目被过度挖掘

　　目前券商投行延揽首发项目的程度完全可以用“挖地三尺”来形容。

　　“投行派人在地方金融办、高新区和行业协会蹲点已是常规打法，有的投行甚至发动公司遍布全国各地的营业部进行项目延揽，并深入到银行系统，寻找符合上市条件或有成长潜质的银行客户。”安信证券一位投行人士指出。

　　由于前期的过度挖掘，近期投行的首发项目储备已拉响“警报”。记者获悉，有数家投行除了已递交申报材料的项目外，手中项目已经告罄。部分大型投行则因前期人才流动过快，出现了项目大量流失的现象。

　　国金证券一位投行人士坦言，就全行业而言，去年高峰期排队等待审核的项目（包括首发、再融资）多达四五百个，但现在排队的数量只有200个左右。

　　事实上，今年以来成功实现首发的项目数量相比去年也下降了不少。据Wind数据统计，今年年初至今，排名前五位的保荐机构共为89家首发企业实现发行，而去年同期排名前五位的保荐机构则共为105家首发企业实现发行。

　　承销费率大幅下滑

　　面对项目库存下降的严峻情况，一些投行纷纷开始采用低价竞争策略。

　　上述安信证券投行人士指出，按照募集资金规模计算，以往市场平均保荐承销费率多在6%至8%之间，但目前却很难再谈出这么高的费率，很多投行平均保荐承销费率已下降至5%以下，有些项目甚至出现了低至3%的承销费率。

　　虽然低价血拼，但某些中小投行依然很难拿到项目。记者获悉，部分中小投行由于通道闲置，已有保荐代表人改做并购重组项目。

　　与此同时，券商的直投业务亦被拖累。据记者了解，数家规模较大的券商直投公司从投行部门获得的项目数量呈现明显下降趋势。

　　“投行能拿到项目已是经过千辛万苦了，因此很难有底气再去和项目公司谈入股。”上述国金证券投行人士说。

　　降薪裁员季到来

　　面对后续项目乏力的现状，业内的共识就是降薪裁员，控制成本。西南地区某投行人士指出，目前投行业已进入降薪裁员季。

　　对此，长江证券证券行业研究员刘俊认为，前期投行人员规模的扩张速度与项目数量增长的速度明显不匹配，很多投行其实只是赚吆喝不赚钱，大部分项目收入都用于薪酬方面；此外，随着宏观经济景气度的下降，优质企业数量也随之减少，预计未来一段时间内投行的项目储备将持续紧缺，也将会有更多的投行降薪或裁员。

　　据监管部门公布的数据显示，截至去年年末，全国共有注册保荐代表人1618名，未注册的准保荐代表人1172名，加之今年通过考试的500多名保荐代表人，截至目前，全国的保代与准保代人数量已达3300名左右。

　　“降薪首当其冲的是降低保代与准保代的日常津贴，目前保代每月高达数万元的津贴肯定要降；但首先被裁员的则是投行的一般工作人员，经过前期疯狂的人员扩张，现在几乎每个投行的团队规模都达到了历史峰值，一旦投行出现裁员，普通投行人员肯定最先被裁掉。”刘俊认为。