证券时报多媒体数字报

　　遍阅境内外投资银行的发展史，发现成功的公司大多经历过无数挫折，也犯过很多错误。既然犯错是注定的，那么最不能犯的错是什么？

　　犯错种种，后果很严重

　　违规之错：1991年，所罗门兄弟公司采取欺骗手段超额认购国债，后果是被罚款2.9亿美元，并失去了多年来占据的国债头把交椅地位。

　　误导投资者之错：2001年安然丑闻曝出，雷曼被控在承销安然债券时，隐瞒了实际信息，以“买入”或“强烈买入”等建议，误导了投资者。其代价是，支付2.2亿美元达成庭外和解。

　　错误时间错误扩张之错：1929年美国股市泡沫破灭，高盛管理的交易公司亏损额为华尔街前14家信托公司亏损合计的70%，1933年该交易公司取消与高盛的管理合约。其后果是，该公司损失了高盛此前30年积累的资本，信誉丧失，此后16年来仅有一半年份盈利。

　　为黑社会填补损失之错：1991年、1997年，日本野村证券因在为黑社会理财时进行损失填补的丑闻，导致其信誉遭到严重损伤，部分业务被停一段时间。最后导致元气大伤，从顶峰上跌落。

　　小错酿大错：1995年，巴林银行新加坡分行交易员尼克暴仓股指期货，导致成立于1763年的欧洲老牌投资银行倒闭。巴林银行犯了没有及时注销搁置不用的账户等一系列小错误，却酿成致命的结果。

　　国内外投资银行所犯的错误，不胜枚举，而成长就是在犯错与纠错的过程中实现的。问题是，发现错了怎么办？

　　犯错、容错、纠错

　　证券业天然是与风险打交道的行业，通过吸收风险、调节风险、咨询风险为客户提供服务，经营风险是其使命。风险是潜在结果的易变性，因此，与预期结果不一样是常态。如果彻底杜绝了每个行为的错误，那可能会犯下不作为、贻误机会的错误，失去了公司存在的意义。

　　在实际操作中，“万无一失”、“只许成功、不许失败”的结果并不存在，尤其在业务创新中，则更要有意识地进行试错前行。试点、通过实践测试，是前进的必然程序，需要有一定的容错空间、容错机制。

　　容错空间不能装入的错误，可以界定为两类：一类实践、理论反复证明的错误；二类颠覆性错误。前者需要仔细研究、论证，取决于认识水平、决策水平、管理水平；后者取决于承受能力、翻盘能力、生存能力。容错机制，则要有环境与自身能力的评估、评价，必须紧随纠错机制。无纠错的容错，当然是糊涂透顶了。

　　最不能犯的错误

　　是掩盖错误

　　从境内外投资银行的犯错史来看，导致严重恶果的错误，几乎都是从小错误开始的累积，正所谓“华尔街没有新鲜事”。犯错但不犯大错，纠错但不舍试错，大概是成功公司、长寿公司的秘诀之一。

　　经营失败的公司，往往是在将已经认识到的问题不断拖延中走向衰退的。直面问题，即实事求是，就可以解决或缓解问题的严重性。如我国证券业在1998年已出现许多净资本很低甚至负数的公司，有条件在2000年、2001年的牛市环境下以利润积累、增资等方式解决问题。有条件时忽视问题的存在，到了熊市则无解了。日本的野村证券，1991年已经暴露出与黑社会关连的丑闻，到1997年又重复出现，基本上是咎由自取。巴林银行的尼克之错，在几年内有几十个环节有机会得以发现、纠正，却在银行整体弥漫的驼鸟风气下轰然倒闭，令人无语。

　　证券公司在经营中，总会遇到问题，有外部问题也有内部问题，有能及时解决的也有需要长期着手解决的。问题终要解决，拖延、搪塞、视而不见、找借口等等，相当于自己给自己说绕口令，大都把自己绕进去了。当一家公司不能正视问题、试图掩盖问题时，失败将在所难免。　（作者系中信证券首席战略专家）