证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 张媛媛

　　创业板，创新之板。创业板成立两年来，各界不仅对其支持战略性新兴产业方面的作用表示认可，也对直接退市、小额快速再融资、创业板并购重组制度、股权激励等政策制度的创新充满期待。

　　“小额快速融资已经呼吁很久了，我们希望能够尽快面世，以增强创业板市场的吸引力。”国泰君安北京地区的一位投行人士对年满两岁的创业板表达了他们的期望。一些中小企业在接受证券时报记者采访时也曾表示，当前的宏观紧缩政策令中小企业资金面非常吃紧，而目前的再融资制度一次通过不易，超募又造成资金闲置浪费，这种现象值得关注。

　　与此同时，随着爱尔眼科等5家创业板企业的超募资金用完、超募公司家数减少等现象的出现，不少业内人士呼吁，便捷高效的持续融资制度，对于一个市场的吸引力至关重要，创业板企业融资需求具有“时效性强、频率高、单次融资金额小”的特点，因此，业内呼吁，创业板的再融资制度应该突破现有主板再融资制度的框架，进行有针对性的创新，如小额快速融资，以增强创业板市场的吸引力。

　　另一方面，业内对于创业板并购重组制度的出台也非常期待。统计显示，两年来，创业板发生大小并购交易共计125笔，并购总额43.8亿元，平均单笔并购金额超过3500万元，其中78%的交易为收购股权。这些创业板公司实施并购绝大部分是为了发展和壮大主营业务，完善产业链、丰富产品种类、开拓新市场和获取核心技术。例如，发生并购交易最多的爱尔眼科，先后实施了16笔并购交易，累计交易金额3.2亿元，网点从上市前的19家增加到36家，快速扩大了市场、提升了品牌影响力。又如，万顺股份拟收购新加坡上市公司，金亚科技拟收购AIM市场的上市公司，这些动向表明创业板公司已开始了跨国并购的有益探索。正因如此，创业板公司利用资本市场平台进行并购重组，实现规模扩张，获得快速发展的动力非常大。

　　然而，由于创业板公司规模比中小板公司的规模要小，目前适应主板公司并购特点的并购重组制度，并不完全适应创业板企业的特征。因此，业内呼吁，应该推动建立适应创业板的并购重组制度，降低创业板公司利用资本市场进行并购活动的难度，提高并购效率，促进创业板公司进行行业整合，实现做大做强。

　　此外，健全创业板直接退市制度的呼声也日渐高涨。在当前环境下，创业板公司业绩下滑、公司治理不如人意等诸多问题成为创业板“成长的烦恼”。退市制度是建立资本市场优胜劣汰长效机制的关键环节，也是保证市场高效有序运行、实现健康持续发展的基础性制度安排。从境外市场的经验来看，纳斯达克市场在1985年～2008年间，一共有11820家公司上市，而在这期间退市的公司数量达到12965家，退市的数量甚至超过了上市的数量。

　　目前，我国的创业板市场估值水平仍然相对较高，这固然与创业板公司的成长性较高、投资者的预期较好等因素有关，但也和部分投资者对创业板公司的风险认识不足有关。采访中，业内人士普遍认为，当前市场形势下，应尽快推出创业板直接退市办法，这将有利于化解和防范市场风险，提高创业板上市公司的整体质量。

　　值得一提的是，就在近期，深交所的持续督导专员制度以及针对创业板公司业绩下滑的行业监管风险排查制度陆续推出与实施，不难看出监管层一直在制度创新方面探索与试路，而市场需要的则是创业板改革创新的步子迈得再大一些。