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证券业战略观察(18) 进一步海阔天空 2011-10-24 来源:证券时报网 作者:吕哲权
拘泥于现有格局,任何公司都会丧失活力。只有不断打破现有格局,才能突破瓶颈实现发展。日本野村证券的实践中,有三个打破原有格局的推动力,即敬畏市场、精耕细作;把握制度改革先机;实现国际化的协同效应。 敬畏市场精耕细作 就资本市场与证券业的个体而言,证券业在绝大多数情况下是因变量。因此,证券业的基本态势是适应市场,努力了解市场、跟随市场节奏,满足显性和隐形的市场需求是基础功课。 1925年野村证券成立之初,主要专注于债券市场。后来随着市场发展不断开辟新的业务线,简单列举如下:1939年,股票业务;1941年,投资信托业务;1947年,债券主承销业务;1952年,开放型基金业务;1958年,定投业务;1959年,信托托管业务;1971年,未上市公司投资业务;1983年,掉期业务;1986年,杠杆租赁业务、不动产证券化业务、数量化投资服务;1989年,指数基金业务;1990年,衍生品业务;2001年,证券保管业务;2005年,私募基金服务业务等。 把握制度改革先机 市场与法律永远是互动关系,市场发生变化而提出法律修订要求,法律则确认新的市场规则进而影响市场运行。因此,当法律制度发生变化时,准备充分、把握先机者能够占据领跑优势。 1961年起,野村证券成为日本最大的证券公司,积极参与制度改革,并成为改革的最大受益者。如1983年日本放宽外国公司境内上市条件,野村成为推荐最多的证券公司。1988年末,在日本上市的112家外国企业中,野村就推荐了46家;日本于1985年推出了国债期货业务,1989年推出了国债、股票的期货期权,野村都是其中业务的先行者之一。 实现国际化的协同效应 证券业国际化的意义,既在于通过投资与筹资的跨境服务扩大业务量,也在于巩固境内业务;既在于拓宽业务空间,也在于引入新观念、新方法,促进自己变革。这样,外力与内力相互促进,形成了协同效应。 1927年野村证券的国际化业务就已经起步,并一直是日本证券业的先行者。领先的国际化业务,既提供了增量,同时也带动了国内业务。野村的国际化业务进度时间表为:1951年开始代理外国投资者买卖日本股票;1959年,在美国代理发行美元债券;1969年~1973年在美国、中国香港、英国和德国等地成立子公司;1972年买断式承销澳大利亚国债;1977年成为最大的日元外债承销商;1986年获得美国政府证券交易商资格;陆续获得伦敦、荷兰、德国、比利时、瑞士、巴林、香港、新加坡、澳大利亚的银行业务牌照;1986年主承销加拿大的欧元日元债,全部在境外销售;1995在英国开展商用不动产贷款证券化和战略投资服务;上世纪90年代进军东欧、澳大利亚、中国内地、越南、印度等。 野村证券国际化业务的实践,包含了亚洲证券业海外业务的几乎所有领域,取得了迄今为止亚洲公司的最高成就。其过程与经验教训,值得我们参考与借鉴。 三个推动力领跑创新 精耕细作、制度改革和国际化,这三个推动力,互为因果、叠加促进,成就了野村领先的创新业务,有许多项为日本首创,如,1949年主承销日本第一笔可转换债券;1953年第一个开始受托管理有关股票业务;1966年承销日本第一家市价发行的可转换债券;1969年承销日本第一家股票市价发行;1970年设立日本第一家美国股票投资基金;1973年成为在境外上市第一家日本金融机构(在荷兰上市);1986年获得第一批伦敦证券交易所外国会员资格等。 开拓业务的基础性条件 开拓业务的推动力,需要有基础性条件的支持,包括硬件、软件等。 仅举计算机系统。野村1953年设立计算部,1955年从美国进口日本第一台UNIX120型电子计算机;1965年设立计算中心,1970年完成计算机系统的综合在线第一期、1979年完成第二期、1988年完成第三期,成为竞争力提高的重要支撑。1985年起致力于引入新的金融工程技术成果,建立当时世界上最先进、完备的交易系统,到1989年完成资金债券交易系统、股票量化分析交易系统、衍生产品交易系统等,支持了金融产品创新,实现了业务处理的计算机化。 我国的证券业,在计算机系统的投资普遍不足,如不加以重视,可能成为发展的短板。 (作者系中信证券首席战略专家) 本版导读:
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