证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 曹攀峰

　　对于寄望扩大资管规模的券商而言，在低迷的行情下，很难寻到好时机。在去年监管政策松动的助推下，业内有预言称，券商资管业务将踏上开往春天的地铁。但事与愿违，伴随着股市的连续阴跌，券商资管业务也跌入谷底。熊市之下，券商资管疲于应对三大重压，即业绩压力、发行压力和清盘压力。

　　熊市下压力重重

　　“今年的股市行情让人深刻感受到了财富的毁灭效应。”某券商资管投资经理无奈地感叹。

　　业绩压力是券商资管面对的最大压力。综合各机构推出的股票型理财产品来看，今年以来，股票型基金无一盈利，私募型基金的清盘声更是不绝于耳。行情不景气，原本具备仓位灵活优势的券商理财产品也深陷亏损泥沼。据Wind数据显示，截至目前，186只券商权益类产品中，今年以来仅有招商智远稳健4号、中信贵宾2号、浙商金惠1号和中航金航1号4只产品获得正收益，其余产品全部亏损，某券商偏股型产品甚至已亏损近25%。

　　业绩亏损之下，随之而来的是产品规模缩水、投资者赎回加快，券商理财产品的清盘风险如剑在悬。按照《证券公司集合资产管理业务实施细则(试行)》规定，在集合计划存续期间，客户少于2人，或者连续20个交易日计划资产净值低于1亿元，集合计划应当终止。券商理财产品1亿元的净值底线远远高于公募基金5000万元的清盘线，这使募资规模本就不大的券商理财产品，极易接近清盘。今年以来，已有华泰紫金智富、中银国际中国红新股增强1号、国信证券金理财-泰然1号等多只产品提前宣布清盘。根据Wind数据显示，按照最新的估算规模，截至10月19日，共计73只产品的规模在2亿元以下，甚至有部分产品的规模已低于1亿元，清盘警报已拉响。

　　业绩亏损的压力不仅只影响到存续中的产品，同时也传导到发行阶段的资管产品，发行压力日益显现。据证券时报记者统计，目前处于发行阶段的资管产品达13只，竞争激烈程度可见一斑。据记者了解，某只券商理财产品发行首日仅售300多万元。正因如此，有部分券商为规避发行压力，无奈做出了暂缓发行的决定。

　　券商资管被动应对

　　重压之下，寻求应对之策以等待行业春天的到来，成为目前券商资管必做的功课。

　　“我们的投资已趋于保守，目前仓位已降至四成左右。”某上市券商资管投资经理表示。申银万国资管负责人也透露，今年以来股票仓位一直控制在30%左右。仓位降低后，产品虽依旧亏损，但亏损额会相对降低。依据Wind数据，因具有灵活仓位的优势，券商权益类产品平均亏损幅度为13.2%，仍小于股票型基金的18.3%。

　　对券商资管而言，这似乎变成了比拼谁比谁亏得少的游戏。对投资者而言，面对产品的亏损只能用脚投票，致使产品濒临清盘红线。

　　随着新产品发行政策的放宽，有的券商已能坦然面对清盘。但是，也有部分券商从品牌角度考虑，会动用自有资金申购将濒临清盘的产品。

　　谋求产品创新

　　已发行产品已经面临清盘压力，但迫于指标压力，券商资管部门仍要硬着头皮发行新产品。据记者了解，目前市场上的股票型、混合型及债券型产品已很难赢得投资者的关注。为此，券商纷纷进行产品创新，通过引进新的投资工具、拓展新的投资领域来吸引投资者的眼球。

　　如招商证券、浙商证券、东方证券等均先后申报对冲套利型产品，以期通过对冲降低投资的风险。此外，东方证券作为专注于定向增发的产品——新睿1号无疑是最近券商理财领域的明星，该产品最终获得的17.36亿元的募集规模也在业内独树一帜。据悉，紧随其后，国泰君安也将在11月下旬左右发行两只定向增发产品，即君得增和君得发。

　　“这两只产品应该不愁发。”国泰君安资产管理部门人士表示。

　　信达证券创新产品现金宝也已步入发行期。通过盘活客户闲置保证金，投资于债券、货币市场等固定收益领域，客户可获得稳健的投资回报。该产品已引起业内密切关注，有望成为券商产品创新的又一方向。