证券时报多媒体数字报

　　数据来源：上海证券基金评价研究中心、Global ETF Research & Implementation Strateg Team、Bloomberg、Blackrock 张洁/制图

　　全球ETF市场发展概况

　　截至2010年底，全球共有交易型开放式指数基金（ETF）产品2459只，总资产规模达到1.31万亿美元，ETF管理人136家，共有46个交易所有ETF产品上市交易。2000年至2010年间，全球ETF总资产以年均34.5%的增速膨胀，ETF市场仍处于快速发展阶段。

　　纵观ETF追踪的资产类别，股票类ETF占主导地位。截至2010年底，全球股票类ETF资产规模达到1.05万亿美元，占到ETF总资产的80.4%。其中，追踪北美股票的ETF占39.9%，追踪新兴市场股票的ETF占18.1%，追踪欧洲股票的ETF占9.3%，追踪亚太股票的ETF占6.3%。

　　比较2009年与2010年各资产类别ETF的规模变化，另类投资ETF、商品类ETF、混合类ETF、新兴市场股票ETF等较2009年都获得了大幅度的增长。其中，另类投资近年来在我国迅速发展，受到越来越多投资人的关注。另类投资是一种在股票、债券及期货等公开交易平台之外的投资方式，包括私募股权、风险投资、房地产、矿业、杠杆并购等诸多品种。

　　从ETF的区域分布来看，美国和欧洲是ETF的主要市场。以资产规模衡量，美国管理的ETF资产占到全球总额的67.9%，欧洲占21.7%，亚洲约占7%。以ETF数量衡量，欧洲ETF数量占到全球总量的43.6%，美国占36.4%。

　　美国ETF产品的设计

　　美国第一只ETF在1993年推出。截至2010年底，美国ETF资产规模达到9920亿美元，共有ETF产品923只，日均交易金额达到411亿美元，为全球最大、最活跃的ETF市场。

　　2000年至2010年间，美国ETF一直保持着资金的净流入，总资产以年均32.5%的速度快速增长，充分反映了投资人对ETF产品的青睐。美国ETF市场涵盖的追踪资产类别十分广泛，基础资产包括股票、债券、商品、外汇等诸多品种，为投资者提供了较大的选择空间。

　　美国近年来ETF的创新型产品设计主要从两个角度出发：

　　一是为满足投资人资产配置分散风险的需求，出现了商品类ETF、固定收益类ETF、全球股票ETF等品种。自2008年开始，商品类ETF、固定收益类ETF、全球股票ETF资金净流入明显增加，投资人利用资产配置以进行分散风险的需求日益增加。

　　二是为投资人提供了不同的风险收益偏好选择，从而产生了杠杆ETF、反向ETF、杠杆反向ETF、主动管理型ETF等品种。杠杆ETF主要是用来在标的指数的日收益率上进行倍数杠杆跟踪，适合较激进的投资者。从2006年6月上市至2009年6月短短三年时间内，杠杆ETF市场的规模已迅速扩大至320亿美元左右，占美国ETF基金净值的近6%。

　　对于杠杆ETF这样独特的投资工具，基金公司在产品开发设计时，应确定合理的目标客户群体，以免造成资源的错配。同时也要考虑到当时的投资环境、投资理念，比如我国目前希望投资人树立长期投资的理念，短期的、投机的交易工具在推出时应保持谨慎。

　　中国ETF产品创新的基点

　　2004年我国出现了第一只ETF产品，目前已有37只ETF产品，总资产规模达到842.27亿元（截至2011年9月28日）。从ETF追踪的资产类别来看，产品均为股票类ETF。虽然近年来细分品种逐渐丰富，行业ETF、主题ETF、大中小盘ETF等逐渐走入人们的视线，但是与成熟市场相比，产品种类仍然较少。

　　对于ETF产品的创新，基金公司应重点考虑三个方面：

　　一是把握市场的需求。建立在满足不同投资者需求基础上的产品创新，才是顺应市场需求的、有价值的创新，也是基金公司树立品牌形象、开拓和维护客户群的基石。

　　二是选择合适的跟踪标的。拥有合理跟踪标的的产品使得投资者有明确的收益预期，也更易被投资者接受与理解。

　　三是运用合理的投资技术。对于不同类型的产品，基金公司在设计时应考虑采用不同的投资技术。长期配置型资产所用的投资技术必然不同于交易型投资工具所用的投资技术。 　（作者系上海证券基金评价研究中心分析师）