证券时报多媒体数字报

　　（上接D5版）

　　（三）发行人主要财务指标

　　公司近三年及一期的主要财务指标如下表所示：

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　　注：＊２００９年公司无利息支出。

　　（四）管理层讨论分析

　　１、资产状况分析

　　公司主要从事木地板系列产品的研发、生产与销售。近几年来公司抓住木地板产业快速发展的机遇，业务规模不断扩大，公司的资产规模持续增长，资产结构日益完善。

　　２００８年末、２００９年末、２０１０年末和２０１１年６月末，公司的资产总额分别为２８，３４４．２７万元、３７，１５３．８３万元、４５，６３７．４９万元和５３，５２３．８４万元。公司２００９年末的总资产较２００８年末增加８，８０９．５６万元，增幅为３１．０８％；２０１０年末的总资产较２００９年末增加８，４８３．６６万元，增幅为２２．８３％；２０１１年６月末的总资产较２０１０年末增加７，８８６．３５万元，增幅为１７．２８％。报告期内公司总资产持续增长，主要原因为经营规模的迅速扩大和经营效益的显著提高。

　　公司的流动资产以货币资金和存货为主，非流动资产主要是与生产经营密切相关的设备、厂房和土地使用权等。公司资产规模及结构与公司现有的生产经营规模和业务特点相匹配。

　　２、负债状况分析

　　公司最近三年及一期的负债主要包括短期借款、应付票据、应付账款、预收款项、应付职工薪酬、应交税费、其他应付款、应付利息。

　　（１）银行借款。公司在２０１０年底，公司为补充流动资金从中国银行吴江支行获得保证借款４，０００万元。２０１１年１－６月，公司无新增贷款。

　　（２）应付票据。公司的应付票据主要为银行承兑汇票，２００９年１２月３１日的应付票据余额较２００８年１２月３１日增加了８，１７７．００万元，占负债的比例增加了２５．０６％，主要是由于公司与供应商达成协议，付款方式大量使用银行承兑汇票所致。２０１０年末应付票据余额较２００９年末大幅减少，其主要原因是公司取得４，０００万银行贷款并直接支付给原材料供应商，减少了银行承兑汇票开具数量，导致期末应付票据余额下降。２０１１年６月３０日的应付票据较２０１０年１２月３１日减少１，１３６．００万元，主要是由于公司将收到的经销商支付货款用的银行承兑汇票背书后支付原材料采购款，减少了公司新开的银行承兑汇票数量所致。

　　（３）应付账款。２０１１年６月３０日、２０１０年１２月３１日、２００９年１２月３１日和２００８年１２月３１日，公司的应付账款余额分别为４，８５１．５８万元、３，３９３．０８万元、３，４０７．７７万元和２，８０９．４４万元。２００９年末比２００８年末应付账款余额增加主要是由于２００９年生产销售额增长，原材料采购量也相应增加，供应商为保持与公司的合作关系，增加了对公司信用额度及付款的信用期所致。２０１１年６月３０日的应付账款余额较２０１０年末增加１，４５８．５０万元，主要是由于公司根据通货膨胀和原材料价格可能上涨的预期，储备了部分基材板等原材料所致。

　　（４）预收账款。２０１１年６月３０日、２０１０年１２月３１日、２００９年１２月３１日和２００８年１２月３１日，公司的预收账款余额分别为２，６９０．３８万元、４，４９０．３７万元、２，５２３．６１万元和４，１３５．６２万元。２００９年末预收账款余额较２００８年末减少１，６１２．０１万元，主要是由于２００８年末受金融危机的影响，市场销售放缓，经销商提前下达订单却未按时完成提货，导致年末预收账款较大。２０１０年末预收账款余额较２００９年末增加１，９６６．７６万元，增幅较大，主要原因是公司经销商数量和销售规模不断扩大，同时，木地板市场需求持续繁荣且春节前为销售旺季，２０１０年底公司接到大量２０１１年的订单，由于公司采用“先付款后发货”的销售模式且公司产能有限、货源紧张，部分经销商（客户）为争取尽早提货而提前支付货款。由于每年的年中相对年末为地板销售的淡季，导致２０１１年６月底公司的预收账款余额较２０１０年末减少１，７９９．９９万元。

　　（５）应交税费。２００９年末应交税费余额较２００８年末增加１，１８５．１６万元，主要原因是２００９年公司利润增长较快，因此企业所得税增加较大。另外公司２００９年底比２００８年底存货下降 ，因此应交增值税同比增加。

　　（６）其他应付款。截至２０１１年６月３０日，公司的其他应付款余额为４，４０６．２１万元，较２０１０年末增加３，８０６．０１万元，主要是由于公司的全资子公司四川德尔新材与四川德尔地板于２０１１年１季度取得募投项目实施用地所致，土地出让价格为７，５２６．５８万元，截至２０１１年６月３０日已支付３，７６４万元，尚需支付３，７６２．５８万元。

　　除资产负债表列示的债务外，公司没有承诺事项、或有事项等表外债务。目前公司的偿债指标较良好，且现金流量情况良好，２０１１年１－６月经营性现金流净额为４，６４６．４６万元，２０１０年经营性现金流净额为１４，１７２．１８万元。另外公司银行资信良好，为中国银行吴江支行优质客户，该行给予公司的授信额度为１７，５００万元，截至２０１１年６月３０日，公司只使用了其中４，０００万元的额度。综合以上分析，公司管理层认为，公司偿债能力强，不存在重大偿债风险。

　　３、盈利能力分析

　　公司营业收入主要来源于公司的主营业务—木地板生产与销售。报告期内，公司主营业务收入占总收入比例接近１００％。２００８年至２０１１年１－６月，公司的营业收入大幅增长，其中２０１１年１－６月营业收入较２０１０年１－６月增长１８．２５％，２０１０年营业收入比２００８年增长６２．７３％，２００８－２０１０年的年复合增长率达２７．５７％，主要是由于木地板市场需求旺盛，同时公司不断加大产品研发、市场营销网络建设和营销力度，拓宽了公司的业务领域和市场空间。

　　２０１１年１－６月、２０１０年、２００９年和２００８年净利润分别为５，４８１．０７万元、９，７７９．５３万元、８，４７９．３２万元和４，７４２．５６万元，报告期内公司净利润持续快速增长。

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　　公司２００９年的净利润比２００８年增长７８．７９％，其主要原因为：第一，２００９年国内经济回暖，木地板需求量巨大，公司抓住木地板产业快速发展的机遇，业务规模迅速扩大，产品产销量大幅增长，营业收入同比增长３２．３６％；第二，公司加强生产成本控制，公司的成本增长率低于营业收入增长率，强化复合地板与实木复合地板的毛利率不断提高，分别从２００８年的２７．７５％、８．１５％上升到２００９年的３１．５５％与１１．８８％，同时公司加强期间费用的管理和控制，期间费用占营业收入的比率较２００８年有所下降，从而增加利润空间。

　　２００９年营业收入较２００８年增长３２．３６％，净利润增长７８．７９％，净利润增长率大大高于营业收入增长率，其主要原因是：第一、由于规模效应、调整产品结构等导致公司主要产品毛利率提高。第二、公司在２００８年广告费用支出较大，广告效应在２００９年得到全面释放，使得公司２００９年在基本不增加广告费用的情况下保持营业收入稳定增长。第三、２００８年网站建设费、域名费及专卖店形象设计费支出较大，２００９年无专卖店形象设计费支出，且公司加强了成本控制，销售费用、管理费用较２００８年整体减少。第四、公司实行款到发货的销售政策，公司货币资金充裕，于２００８年末前偿还了所有银行贷款且２００９年没有新增银行贷款，公司共取得利息收入１０５．６３万元，２００９年公司的财务费用为－８２．７２万元，较２００８年减少４８５．２１万元，进一步增加了公司的利润。

　　公司２０１０年的净利润比２００９年增长１５．３３％，净利润增长幅度较大但较２００９年的增长速率有所下降，主要原因有：第一，公司根据市场需求状况，继续加强品牌建设和销售渠道建设，增加了销售终端数量和终端单店销量，销售规模不断扩大，导致２０１０年销售收入较２００９年增长２２．９４％。第二，公司继续加强成本控制，２０１０年综合毛利率达到３３．５９％，较２００９年增加３．９５％。第三，公司２０１０年由中外合资经营企业转为内资企业，补缴了公司为外商投资企业期间享受的税收优惠１，０１４．２１万元。若将该部分非经常性损益计入公司净利润，公司净利润将达到１０，７９３．７４万元，较２００９年增长２７．２９％。

　　２０１１年，公司的净利润继续保持快速增长的趋势，２０１１年１－６月实现净利润５，４８１．０７万元，较去年同期增长４３．２８％。若扣除２０１０年上半年补缴公司为外资企业期间享受的税收优惠的影响，２０１１年１－６月净利润较去年同期增长１１．１０％。

　　４、财务状况与盈利能力的未来趋势分析

　　（１）财务状况趋势分析

　　公司资产结构中流动资产所占比重较高， ２００８ 年、２００９ 年、２０１０年及２０１１年１－６月，流动资产占公司总资产的比例分别为７６．６５％、８１．３２％、７７．９１％及５７．５５％。根据本次募集资金投资项目的可行性研究报告，随着本次募集资金投资项目的实施，公司在建工程、固定资产等非流动资产比重将有较大增长，流动资产比例将有所下降。

　　本次募集资金到位后，公司净资产规模和每股净资产都将有较大幅度的提高，公司的资产负债率水平将有所降低，从而进一步增强公司的整体实力，降低财务风险，提高公司竞争力。

　　随着募集资金投资项目的实施，公司业务规模将不断扩大，公司对短期和长期资金的需求将不断增加，公司资产结构的优化和融资渠道的优化将保证公司适时获得发展所需资金：一方面，长期资产的增加将增强公司的抵押担保借款融资能力，另一方面，资本市场也为公司提供了更加多样灵活的融资渠道，公司可以更加主动地保持最佳的资本结构。可以预见，公司未来的长短期资产的配置和相应的资本结构安排将更加灵活、合理。

　　（２）盈利能力趋势分析

　　①城镇化进程将推动木地板行业持续发展，带动公司盈利不断增长

　　自１９８２年至２００９年，中国城镇化率由２０％迅速跃升至４６．６０％，但与发达国家８０％以上的城市化率相比，仍有大幅提升空间。据中国指数研究院预计，２０２０年中国城市化率将达到６０％，未来１０多年中，预计中国城市化水平将保持年均百分之一的增长速度，约有３亿农村人口转为城镇人口，将带来大量新增住房需求，从而带动木地板市场需求持续增长。随着募集资金项目的实施，公司将能够更好的满足不断增长的市场需求，同时实现自身盈利规模的持续增长。

　　②消费升级将促使中高端产品需求保持旺盛

　　按照各国的发展和消费规律，当人均ＧＤＰ达到１，０００美元时，人口的消费模式开始提升，从温饱型向追求舒适生活的方向发展，对其汽车、住房和住房装修材料的需求将逐步增加。国家统计局２０１１年３月公布的 “十一五”经济社会发展成就系列报告显示，“十一五”时期我国人均ＧＤＰ快速增加，初步预计，２０１０年我国人均ＧＤＰ达到２９７４８元，比２００５年增长６５．７％，年均实际增长１０．６％。（数据来源：中国新闻网）

　　收入增长从两方面促进木地板行业发展，一方面增加初次装修木地板需求，如经济发达地区居民住房初次装修选用木地板比例越来越高；另一方面，随着居民收入增长，改善性住房需求大幅增加，选购木地板产品时，品牌、外观、与室内装修整体品位的搭配往往成为消费者首先考虑的因素，这将推动中高端木地板产品需求保持旺盛。公司立足中高端，近年来积极优化产品结构，中高端产品需求旺盛将直接推动公司盈利规模的增长。

　　③行业集中度不断提高，公司市场份额将继续增长

　　随着国家对产品标准、环保等的要求不断提高以及消费者更加追求产品的个性化和品质化，木地板行业的门槛越来越高，缺乏品牌影响力，综合实力较弱的木地板企业将逐渐被市场所淘汰，整个行业的集中度将不断提高，木地板行业将向规模化、品牌化和专业化的方向发展。公司将充分利用品牌优势和专业化优势，不断增加市场份额、扩大盈利规模。

　　④公司产品结构、市场分布将进一步优化

　　未来，公司将针对市场特点及发展趋势持续进行产品结构的优化：一方面，继续增加高端产品比重，提高市场占有率，巩固并强化公司在一、二级城市市场的优势地位；另一方面，针对未来发展潜力较大的三、四级城市市场，公司将适时推出适合其发展阶段和需求特征的产品，积极培育三、四级市场，扩展公司未来的发展空间；同时，公司将更加注重各个区域市场的协调发展，一方面巩固在华东、华北、东北等区域市场的优势，另一方面增加对西南、西北等有较大增长空间区域市场的投入与开发，从而进一步优化公司的产品结构和市场分布，不断提升公司的抗风险能力和盈利能力。

　　⑤净资产收益率短期有所下降、盈利能力长期持续增长

　　２００８年度、２００９年度、２０１０年及２０１１年１－６月，公司扣除非经常性损益后归属于普通股股东的净资产收益率（加权平均）分别为３３．４０％、４０．９９％、４９．７０％及１８．７３％。本次发行后，公司净资产预计将比报告期末有显著提升，由于募集资金投资项目尚有一定的建设周期，因此短期内净资产收益率因财务摊薄会有一定程度的降低。从中长期来看，本次募集资金投资项目均具有较高的投资回报率，随着募集资金投资项目陆续产生效益，公司销售收入和利润水平将有较大幅度的提高，使公司盈利能力不断增强，竞争力不断提高。

　　（五）最近三年股利分配政策和股利分配情况

　　１、股利分配政策

　　根据《公司法》和《公司章程（草案）》的规定，“公司分配当年税后利润时，提取利润的１０％列入公司法定公积金。公司法定公积金累计额为公司注册资本的５０％以上的，可以不再提取。

　　公司的法定公积金不足以弥补以前年度亏损的，在依照前款规定提取法定公积金之前，应当先用当年利润弥补亏损。

　　公司从税后利润中提取法定公积金后，经股东大会决议，还可以从税后利润中提取任意公积金。

　　公司弥补亏损和提取公积金后所余税后利润，按照股东持有的股份比例分配，但本章程规定不按持股比例分配的除外。”

　　２、最近三年股利分配情况如下：

　　（１）２００８年度股利分配情况：２００８年６月２９日，赫斯木业召开董事会，同意将２００６年及２００７年度未分配利润人民币２２，９９８，０３１．７０元转增实收资本，折合３３６万元美元（按６．８４元／美元汇率）。本次股利分配后，德尔集团增资额为２５２万美元，占本次增资额的７５％，周亚雄增资额为８４万元，占本次增资额的２５％。

　　（２）２００９年度股利分配情况：２００９年１２月１０日，德尔地板召开董事会，同意将德尔地板截至２００９年１１月３０日未分配利润中的８，０００万元人民币以现金形式向全体股东进行分配。

　　（３）２０１０年度未进行股利分配。

　　公司历年股利分配方案均符合《公司法》及《公司章程》的有关规定。

　　（六）发行人控股子公司情况

　　截至２０１１年６月３０日，公司拥有５家全资子公司，其基本情况如下：

　　１、苏州德尔地板服务有限公司

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　　２、辽宁德尔新材料有限公司

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　　３、辽宁德尔地板有限公司

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　　４、四川德尔新材料有限公司

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　　５、四川德尔地板有限公司

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　　第四节 募集资金运用

　　一、本次募集资金使用计划

　　经公司２０１１年２月２６日召开的２０１１年第一次临时股东大会审议通过，本次发行上市所募集资金扣除各项发行费用后，公司将根据轻重缓急顺序投资于以下项目：

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　　二、项目基本情况

　　公司本次募集资金主要投向东北区域地板扩产及配套高密度板项目和西南区域地板扩产及配套高密度板项目。上述两个募投项目主要是为了充分利用辽宁、四川的林业资源，实现公司地板生产和原材料保障一体化的发展战略，同时完善公司生产基地布局，加强公司产品的辐射能力。两个项目中的密度板建设项目系为地板扩产配套的原材料生产项目，根据财政部、国家税务总局发布的财税［２００９］１４８号《关于以农林剩余物为原料的综合利用产品增值税政策的通知》内容，密度板产品属于实行增值税即征即退的综合利用产品目录中的项目，纳税人应单独核算综合利用产品的销售额和增值税销项税额、进项税额以及应纳税额，为了使募投项目符合财税［２００９］１４８号的规定，公司将每个募投项目又分为两个子项目，具体如下：

　　（一）东北区域地板扩产及配套密度板项目

　　１、辽宁德尔地板有限公司年产６００万平方米强化地板项目

　　本项目拟在位于辽宁省开原市开原工业区内的德尔国际家居全资子公司辽宁德尔地板有限公司内实施，待公司本次发行股票募集资金到位后以现金对辽宁德尔地板有限公司增资。

　　辽宁德尔地板有限公司成立于２０１０年１２月３日，注册资本３，０００万元，注册地开原市开原工业区景观路３１０号，法定代表人罗鸣，经营范围为各类地板生产、研发、销售。

　　本项目通过新建高起点、高标准的强化复合地板生产线，年产６００万平方米强化地板，实现公司在全国的战略布局，项目市场前景广阔，经济效益良好。

　　本项目建设总投资为９，１０６．２８万元，其中建设投资７，７８０．９８万元，建设期利息１４６．８３万元，铺底流动资金１，１７８．４７万元。

　　本项目计划建设期１．５年，投产期１年，投产后第１年达到设计生产能力的７０％，第２年以后达到１００％。

　　２、辽宁德尔新材料有限公司年产１２万立方米中高密度纤维板项目

　　本项目拟在位于辽宁省开原市开原工业区内的德尔国际家居全资子公司辽宁德尔新材料有限公司内实施，待公司本次发行股票募集资金到位后将以现金向辽宁德尔新材料有限公司增资。

　　辽宁德尔新材料有限公司成立于２０１０年１２月９日，注册资本５，０００万元，注册地开原市开原工业区景观路３００号，法定代表人罗鸣，经营范围为各类中、高密度板及深化产品研发、生产、销售。

　　本项目通过新建高起点、高标准的中高密度纤维板生产线，年产１２万立方米中高密度纤维板，实现公司纵向一体化、向前端发展的战略和在全国的战略布局，项目符合国家产业政策和公司发展规划，市场前景广阔，经济效益良好。

　　本项目总投资１９，５５１．８４万元，主要通过本次公开发行股票募集资金投入，其中，建设投资１８，２８２．３１万元，建设期利息５６０．０９万元，铺底流动资金７０９．４４万元。

　　项目计划建设期２年，投产期１年，投产后第１年达到设计生产能力的７０％，第２年以后达到１００％。

　　（二）西南区域地板扩产及配套高密度板项目

　　１、四川德尔地板有限公司年产６００万平方米地板项目

　　本项目拟在位于四川省金堂县淮口镇内的德尔国际家居全资子公司四川德尔地板有限公司内实施，待公司本次发行股票募集资金到位后以现金向四川德尔地板有限公司增资。

　　四川德尔地板有限公司成立于２０１０年１２月２３日，注册资本３，０００万元，注册地成都—阿坝工业集中发展区，法定代表人张立新，经营范围为各类地板的研发、生产与销售。

　　本项目通过新建高起点、高标准的强化复合地板生产线，年产６００万平方米强化地板，实现公司在全国的战略布局，项目市场前景广阔，经济效益良好。

　　本项目建设总投资为９，１６７．６８万元，其中建设投资７，８１４．１９万元，建设期利息１４７．４３万元，铺底流动资金１，２０６．０６万元。

　　项目计划建设期１．５年，投产期１年，投产后第１年达到设计生产能力的７０％，第２年以后达到１００％。

　　２、四川德尔新材料有限公司年产１２万立方米中高密度纤维板项目

　　本项目拟在位于四川省金堂县淮口镇内的德尔国际家居全资子公司四川德尔新材料有限公司内实施，待公司本次发行股票募集资金到位后将以现金向四川德尔新材料有限公司增资。

　　四川德尔新材料有限公司成立于２０１０年１２月２３日，注册资本５，０００万元，注册地成都—阿坝工业集中发展区，法定代表人张立新，经营范围为各类中、高密度板及深化产品研发、生产、销售。

　　本项目通过新建高起点、高标准的中高密度纤维板生产线，年产１２万立方米中高密度纤维板，实现公司纵向一体化、向前端发展的战略和在全国的战略布局，项目符合国家产业政策和公司发展规划，市场前景广阔，经济效益良好。

　　本项目建设总投资为１９，７９４．９４万元，主要通过本次公开发行股票募集资金投入，其中建设投资１８，５１３．１０万元，建设期利息５６７．２４万元，铺底流动资金７１４．６０万元。

　　项目计划建设期２年，投产期１年，投产后第１年达到设计生产能力的７０％，第２年以后达到１００％。

　　第五节 风险因素和其他重要事项

　　一、品牌管理风险

　　木地板属于消费品，消费品的市场认知度很大程度上取决于品牌。作为中国地板的十大品牌之一，德尔家居的品牌优势提高了产品的附加值，很大程度上支撑并加速了公司的发展，但也导致公司的业绩对品牌的依赖越来越大。由于地板产品种类繁多，花色各异，给公司的品牌管理工作带来了较大的困难，如果公司不能根据市场发展持续提升公司品牌形象，将对公司的经营产生较大影响。

　　二、房地产市场调控的风险

　　木地板产品主要用于建筑物的地面装修，地板需求与新增房地产面积密切相关。近年来，各地房价涨幅较大，为控制投机性房地产需求，遏制房价过快增长，国家出台了一系列政策对房地产市场进行调控，以打压投机性需求。虽然木地板装修消费的目标客户是刚性和改善性住房需求者，但如果房价出现下跌趋势，会使得刚性和改善性住房需求者产生观望态度，不利于房地产的正常销售，在短期内将会对行业的发展和公司的经营产生一定的影响。

　　三、享受税收优惠政策变化的风险

　　本公司于２００８ 年１２ 月９日被江苏省科学技术厅、江苏省财政厅、江苏省国家税务局、江苏省地方税务局认定为高新技术企业，认定有效期三年。根据《中华人民共和国企业所得税法》、《中华人民共和国企业所得税法实施条例》、《高科技企业认定管理办法》以及《高新技术企业认定管理工作指引》规定，经认定的高新技术企业，减按１５％的税率征收企业所得税。本公司２００８年度至２０１０年度按１５％的税率缴纳企业所得税，若公司不能通过高新技术企业复审或上述税收优惠政策发生变化，将对公司的经营业绩产生一定的影响。

　　四、行业前景、募投项目预期效益等预测性信息不能达到的风险

　　招股意向书中引用或披露的对行业前景、市场空间等预测性信息是相关研究机构或发行人基于经济形势和市场需求等的历史信息、目前状况进行的合理判断，一旦经济形势或市场需求发生重大不利变化，将可能导致公司未来盈利不能达到预期目标。

　　公司募集资金投资项目已经过慎重、充分的可行性研究论证，具有良好的技术积累和市场基础，但公司募集资金投资项目的可行性分析是基于当前市场环境、技术发展趋势、现有技术基础等因素作出的。在公司募集资金投资项目实施过程中，公司面临着技术进步、产业政策变化、市场变化、管理水平变化等诸多不确定因素，如果募集资金投资项目未能如期完成，公司净资产收益率将可能出现下降的风险。

　　本次募集资金到位后，随着公司东北、西南区域地板扩产及配套高密度板项目的建成，将有效解决目前公司产能不足的问题，完善产品结构和产业布局，提高公司盈利能力，进一步增强公司竞争力。虽然公司募投项目是建立在对市场、技术等进行了谨慎的可研分析的基础之上，新增产能的产品与公司现有产品相关，可实现市场、品牌、服务、生产条件等资源共享，公司现有的销售体系完善、有效，但如果投产后市场情况发生不可预见的变化或公司不能有效开拓新市场，产能扩大后将存在一定的产品销售风险。

　　五、控股股东及实际控制人控制的风险

　　本次发行前，德尔集团持有公司８，９２０．７８万股股份，占本次发行前公司总股本的７４．３４％，为公司控股股东；本次发行后，德尔集团持有公司５５．７５％的股份，仍然处于绝对控股地位。汝继勇持有德尔集团５１％的股权，为公司的实际控制人，其父亲汝荣观和母亲沈月珍分别持有德尔集团３１％和１８％的股权，汝继勇家族合计持有德尔集团１００％的股权。尽管公司已建立控股股东行为规范、独立董事制度、关联交易决策制度等内控制度，控股股东也作出了竞业限制承诺，而且公司自设立以来也未发生过控股股东或实际控制人利用其控股地位侵害其他股东利益的行为。但仍不能排除在本次发行后控股股东或实际控制人通过行使表决权对公司的重大经营、人事决策等进行控制进而影响其他股东利益的可能性。

　　六、销售渠道控制风险

　　公司采用“扁平式深度营销”模式的经销体制，有限度地打破了原有的省级总经销的销售模式，增加与公司直接结算、直接管理的一级客户数量，减小公司对单个经销商的依赖程度。扁平化的销售网络提高了各级经销商的积极性，使公司对销售渠道的掌控性和营销网络的渗透力大大增强，但是由于一级经销商数量较多，分布较分散，增加了公司销售渠道管理的难度，如果个别经销商违反公司的规定，将对公司的品牌和经营产生不利影响。

　　七、原材料供应商相对集中的风险

　　２００８年、２００９年、２０１０年及２０１１年１－６月，公司对前五名供应商的采购金额占本公司当期采购总额的比例分别为７６．２０％、７１．０５％、７６．１８％和６１．４３％。公司目前原材料供应商集中度较高，主要原因如下：一是公司为节省物流成本，供应商主要集中在江浙沪皖赣地区；二是公司采用了广泛合作、相对集中采购的策略，既保证了采购主动权、提高了议价能力，有效降低成本，又有利于公司与供应商结成良好的合作关系。

　　虽然公司与主要供应商经长期合作已建立了稳定的合作关系，但是，如果部分供应商因意外事件出现停产、经营困难、交付能力下降等情形，将会在短期内影响公司的正常经营和盈利能力。

　　八、行业竞争风险

　　我国木地板行业中生产企业众多，虽然近几年来市场份额有向优势品牌集中的趋势，但仍未形成占绝对优势的品牌，中小型企业数量仍占全行业企业数的９０％左右。由于从外观上难以判断木地板产品的质量，为了维持生存和发展，不排除部分企业通过以次充好、甚至冒充名牌产品等恶性竞争手段进行销售，这些不规范行为在加剧行业内市场竞争的同时也会使消费者对木地板产品产生不信任，这将对整个行业和公司的发展产生不利影响。

　　九、公司快速扩张引致的管理风险

　　近几年来公司业务快速发展，销售收入、净利润增长较快，公司销售收入、净利润２０１１年１－６月较２０１０年１－６月分别增长１８．２５％和４３．２８％，２０１０年末比２００９年末分别增长２２．９４％和１５．３３％，２００９年末比２００８年末分别增长３２．３６％和７８．７９％。本次发行后公司净资产和总资产规模都将大幅增长，经营规模也将迅速扩大，人员构成和管理体系日趋复杂，这要求公司不断提高自身的管理能力，并根据业务发展需要及时调整现有的组织模式和管理制度，否则，将会在一定程度上阻碍公司业务的健康发展。

　　十、公司业绩波动风险

　　虽然城镇化进程将推动木地板行业持续发展，消费升级将促使中高端木地板产品需求保持旺盛，木地板行业集中度将不断提高，木地板行业将向规模化、品牌化和专业化的方向发展，公司的市场占有率和盈利能力可进一步提高，但由于木地板行业目前面临房地产市场调控、原材料价格波动、人工成本上升及部分厂商可能进行恶性竞争等不确定性因素，若公司不能合理应对并有效化解上述不确定性因素的影响，将可能使公司业绩产生波动。

　　第六节 本次发行各方当事人和发行时间安排

　　一、本次发行各方当事人

　　本次发行的各方当事人情况如下：

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　　二、本次发行上市重要日期

　　１、询价推介时间：２０１１年１０月２６日—２０１１年１０月２８日

　　２、定价公告刊登日期：２０１１年１１月１日

　　３、申购日期和缴款日期：２０１１年１１月２日

　　４、股票上市日期：发行结束后尽快安排上市

　　第七节 备查文件

　　１、招股意向书全文和备查文件可到发行人及保荐人（主承销商）的法定住所查阅。查阅时间：工作日上午８：００至１１：３０，下午２：００至５：３０。

　　２、招股意向书全文可通过深圳证券交易所指定的网站（ｗｗｗ．ｃｎｉｎｆｏ．ｃｏｍ．ｃｎ）查阅。

　　德尔国际家居股份有限公司

　　2011年9月24日