证券时报多媒体数字报

　　反弹持续性难乐观

　　渤海证券研究所：对于本周而言，德法间有关欧债危机纾缓方案的最终落定以及三季报的密集发布将成为影响市场的重要因素。

　　尽管有关德法准备拿出一个计划以应对债务危机的消息，令上周五欧美市场大幅反弹，但其最终能否出炉以及具体计划如何仍要看本周三召开的第二轮欧盟领导人峰会，不确定性依然存在。国内方面，在经济增速和通胀水平下行趋势得以确认之后，即将迎来的三季报密集发布将令投资者的关注重点逐步投向上市公司业绩，业绩增速的下行风险仍有待释放。

　　总体上看，欧债危机解决前景的不确定及上市公司业绩的下修风险短线仍将压制A股市场，特别是部分高估的中小市值个股仍面临较大的戴维斯双杀风险。虽然指数持续走低后有技术性反弹，但估计反弹幅度及持续性难以乐观，对于大多数投资者而言，这种反弹的参与性并不强。

　　政策亮点在财政

　　长城证券研究所：在国内外经济面临转型衰退的格局下，政策救助空间相对有限，并没有媒体描述的那么乐观。欧美发达国家的宏观政策无法超越赤字水平、CPI、选举三大天花板。而中国的政策空间也不大。4万亿投资政策造成的通胀、分配不均等社会矛盾突出，货币政策不敢轻易动用。财政政策上，现在财政赤字1.6%，2008年金融危机时是0.4%。考虑到CPI很可能要到明年一季度才会回到4%的水平，指望四季度货币政策放松引发反弹，分析依据并不牢固。面对衰退的格局，我们预计政策的亮点更多集中在财政投入、税收政策方面，以及涉及经济转型的产业政策方面。

　　筑底阶段折腾不断

　　兴业证券研发中心：在底部区域，利空充分释放，利多悄然隐现，但市场情绪依然惯性悲观。因此，筑底阶段会不断折腾，反弹，而反转恰恰是在多次失败的反弹之后出现的。在筑底阶段，关键不在于找到具体哪个极值点位，因为极值低点是由恐慌和利空构筑的。在这个阶段，关键是要搞明白，自己的投资风格和投资的时间跨度。

　　在底部区域，反弹的操作难度大。因此，建议投资者减持防守反击的思路。继续配置债市中期行情以及类债券品种（金融、“中字头”、超跌蓝筹股），并趁反弹收缩持股，精选消费和真正的成长股，既防范业绩风险，又留出资金可逢低对“核心资产”进行补仓。

　　超配低估值品种

　　浙商证券研究所：目前的市场风险主要集中在中小盘股和高估值行业，考虑到年内大致还有3个募集资金规模超过中国水电的公司计划发行、上市，市场供求关系紧张的局面很难得到缓解，建议继续超配部分低估值、具备安全边际的行业和公司。

　　投资策略上，建议从三条主线进行配置：（1）三季报预增和扭亏的个股（在业绩预告公布前后存在超额收益）；（2）从防御的角度配置低估值蓝筹股；（3）自下而上深入挖掘战略性新兴产业部分估值合理、成长性明确的公司。　（成之 整理）