证券时报多媒体数字报

　　10月17日以来，螺纹期价再度陷入下跌走势，并成为商品市场中主导弱势的品种之一。同时，螺纹市场资金杀跌欲望较强，自17日以来，日内成交量与持仓量均大幅增加，上升至近一年来的高位。目前来看，螺纹市场悲观情绪蔓延，前方之路依然黯淡。

　　受钢材价格下行拖累，铁矿石现货价也出现了回落。但基于三季度现货价定价的四季度铁矿石协议价，维持于高位，从而导致了铁矿石现货价与协议价的明显倒挂。因此，以长协价为主的国内钢企要求三大矿商改变以往的协议价定价方式，即按照当期的指数价格调整四季度的铁矿石报价。据悉，淡水河谷已接受此协议，四季度铁矿石协议价每吨从175美元下调至160美元。随着淡水河谷的妥协，后期两拓跟随调整的可能性较大。铁矿石现货价及协议价的双双下调，那么原料成本对钢材价格的支撑将明显下移。

　　房地产行业旺季不旺，对螺纹钢、线材等建材的拉动作用已显现出疲软态势。而一旦后期房地产价格进入下行通道，房地产固定投资再也难以维持高位增长，钢材的需求量必将受到更为严峻的影响。随着部分一线城市上调首套房贷利率，购房者的需求将受到进一步抑制，从而导致商品房的销售量继续回落，并推动楼市拐点的到来。那么，后期房地产行业的需求还将进一步萎缩。此外，前期固定投资增速已经回落的铁路运输业及道路运输业，预计在资金紧张及北方渐入冬季的境况下，后期也难以改观。

　　由于前期钢材供应量持续维持高位，且北材南下量日益渐增，而终端需求回落，导致了钢材销售压力更为凸显。螺纹钢社会库存从8月19日的532.53万吨，持续上升至10月14日的612.21万吨。在供应过剩的情况下，建材现货市场自9月份以来，一直表现低迷，阴跌不止。10月中旬以来，现货价格开始加速调整，原先的下调幅度为每天10-30元/吨，目前已扩大至每天30-100元/吨。目前来看，整体宏观环境不容乐观，钢铁产业链整体资金压力较大，钢材市场悲观情绪弥漫，后期建材价格还将维持弱势。

　　综上，我们认为，受制于上述利空因素，后期螺纹钢期价还将维持偏弱态势，螺纹探底之路漫漫。操作上，经过前期大幅下调的螺纹期价，短期再次进场杀跌的风险不大。短线可维持日内波段操作，中线可等待企稳反弹机会，逢高沽空。　（作者系中证期货分析师）