证券时报多媒体数字报

　　博瑞传播（600880）

　　评级：推荐

　　评级机构：中投证券

　　据公司披露的年度规划，2011年力争实现营业收入13亿元，成本费用9.5亿元。我们认为，从前三季度的营收状况来看，公司将能完成目标。

　　由于公司终止收购上海晨炎信息技术有限公司股权，我们分别下调其2012-2013年每股收益0.05元、0.06元至0.66元及0.75元，维持2011年每股收益为0.63元。我们认为新媒体业务特别是梦工厂网游业务的发展情况，是公司估值提升的关键因素之一。目前，公司传统业务仍然经营良好，是其良好业绩的保证，并为新媒体业务发展打下坚实基础。虽然收购晨炎计划流产导致手机游戏业务空缺，但我们基于公司传统业务的稳健经营和管理团队一直以来的积极进取，仍对公司的中长期发展充满信心，并认为其在短期具有低估值优势。

　　风险提示：公司业务多样化带来的业绩影响因素增多；游戏和互联网业务的运营管理经验不足；网游业务的高风险性。

　　人福医药（600079）

　　评级：增持

　　评级机构：国泰君安

　　2011年三季报业绩符合市场预期：营业收入实现24.31亿，同比增长65.8%，净利润实现2.17亿元，同比增长35.8%；营业利润3.31亿元，同比增长38.7%。

　　预计医药商业增长约100%，是收入快速增长的主要原因，但由于其毛利率较低，贡献利润较少，导致公司综合毛利率有所下降；医药工业方面，宜昌人福仍是主要看点，增长约20%；葛店人福增长约40%。地产业务结算全年预计在3个多亿元，未来几年公司将逐步退出地产业务。制剂出口、血制品、基因工程等将成为新的增长点。

　　公司目前覆盖终端医院多为三级医院，县级医院仍有待深度开发，预计今年会有新的突破。公司短期内业绩的看点仍在于麻药领域的高景气度，以及逐步剥离非药业务带来的投资收益。

　　东方宾馆（000524）

　　评级：买入

　　评级机构：广发证券

　　注入2家五星级酒店和1家轻资产类酒店管理公司，有助于提高酒店盈利能力，同时又减轻公司未来发展的负担。此次资产注入方案较为可取。资产注入完成后，上市公司将从单体酒店经营转变为酒店集团的经营和管理。

　　公司将直接经营三家五星级酒店，同时受托管理岭南集团旗下未注入上市公司的酒店及向第三方酒店输出管理。资产注入带来公司盈利模式转型，提高公司盈利的稳定性和成长性。注入的两家五星级酒店营业收入合计为上市公司的3.18倍，而净利润则为上市公司的7.95倍。此外，两家五星级酒店合计的净利润率为17.2%，较上市公司提高10.31个百分点。因此，资产注入带来公司盈利规模和能力的提升。

　　日发数码（002520）

　　评级：审慎推荐

　　评级机构：招商证券

　　公司业绩持续高增长主要是因为公司产品结构较好，市场拓展力度强。公司产品线较全，前三季度新增订单稳步增长。虽然三季度受下游行业景气度影响，订单增速有所放缓，但我们认为四季度公司整体表现仍将远好于行业水平。公司目前正在与纽兰德机床公司筹划成立合资公司事宜，未来有望引进纽兰德的先进生产技术，进一步提升公司产品的竞争力。

　　公司第三季度综合毛利率为37.7%，较二季度继续呈微幅下降趋势，环比回落0.8个百分点，但与去年同期相比依然提高了近1个百分点。前三季度由于数控磨床产能大幅增加，公司数控磨床实现翻番增长，规模效应的显现使得数控磨床产品的毛利率大幅提升，从而也带动公司整体毛利率的上升。

　　截至三季度末，公司存货金额为1.74亿元，较二季度末大幅增加3376万元，较年初增加7442万元。公司三季度末存货大幅增长的原因，一方面由于销售规模的扩大，另一方面则由于下游少数客户由于资金问题推迟了提货时间。　（晓甜 整理）