证券时报多媒体数字报

　　影子银行是金融创新最主要的形式之一，有好处也有坏处，政府应该将影子银行纳入到监管体系当中，而不是一棍子打死。

　　证券时报记者：中国目前的影子银行问题会不会演变成类似于美国的次贷危机？

　　殷剑峰：目前中国影子银行的问题与美国次贷危机时有点类似，但规模还没有美国那么大，美国当时资产证券化的规模甚至超过了银行的总贷款规模。

　　目前中国影子银行体系中占主导地位的是银行理财产品，虽然近年来这些产品的发行规模很大，但总体的存量规模并不大。根据统计，截至今年8月份，商业银行结构性存款的规模只有5000多亿元，相对应的理财产品存量规模也不会很大，这与国内商业银行总资产比较起来可谓“九牛一毛”。

　　我们目前所讲的影子银行体系，是指银行理财产品之外的所有非商业银行系统内的资金流动，既可以包括从信托、担保公司、小贷公司、典当行、融资租赁公司、拍卖行等准金融部门出去的贷款，也可以包括实体企业之间、居民之间的纯粹意义上的民间借贷。据我们估算，目前国内整个影子银行体系有3万多亿元的规模，但与70多万亿元的银行存款余额相比还是比较小的。

　　换一个角度来讲，影子银行是金融创新最主要的形式之一，有好处也有坏处，政府应该将影子银行纳入到监管体系当中，而不是一棍子打死。

　　刘纪鹏：中国目前的影子银行问题是宏观政策紧缩所导致的，与美国的次贷危机不是一回事。2008年11月的经济刺激计划，导致了后来商业银行的信贷只能向基建、地方融资平台过度倾斜，中小企业却出现了资金紧张、破产、老板跑路等后遗症。同时，这也导致了地方融资平台风险的潜伏以及民间借贷市场问题的爆发。

　　目前中国民间借贷市场的问题主要是高利贷问题，中小企业融资难以及房地产泡沫导致了高利贷的泛滥。不过，高利贷明显不合法，因此必须予以打击。如果把高利贷剔除，影子银行体系内的风险总体而言不算太大。

　　丁安华：美国次贷危机产生的原因有很多讨论，学术界有一定的共识。其中影子银行特别是投资银行起到一定的作用，但根本的原因还是长期低利率环境下，房地产价格上涨，以及家庭户杠杆率过高所引起的。

　　直观地看，中国当下的问题与美国次贷危机是不同的。一是中国的房地产价格虽高，但家庭户杠杆率偏低；二是中国的证券机构是没有任何杠杆的。但中国也不是没有问题，只是目前所面临的是完全不同于美国的另一组问题。中国的影子银行主要是信托公司和民间借贷，其风险主要是表现在房地产开发商和中小企业的杠杆率之上。

　　陆磊：存在这种可能性，但不是必然性。我国所面对的问题并不是主要由影子银行所导致的。温州的民间借贷问题虽然存在，但商业银行体系的隐患也很大程度上涉足到了可能爆发的金融危机。更大的问题也许是来自于地方融资平台大量负债和基础设施投资的问题，而不是民间借贷问题。