证券时报多媒体数字报

　　大摩华鑫：

　　有望形成中期低点 关注政策变化

　　日前，大摩华鑫基金发布四季度投资策略报告指出，从国内看，年内政策难以出现转机，市场会在四季度内形成中期低点，将密切观察流动性改善和政策转机信号。从海外看，欧洲债务到期窗口一直会持续到明年5月份。

　　综合以上情况，大摩华鑫基金认为，市场跌至估值底附近时逢低提升仓位。9月份行情与大摩华鑫的判断基本吻合，唯一的出入在于缩量下调的时间拉长。目前指数已经触及所测算的估值底，市场的换手率也已经进入历史最低的界限。另外，地产行业爆出的信贷危机，从长期角度来看会带来流动性的转向（长期囤积的流动性，在地产行业被封死的情况下，存在转向资本市场的可能性）。从基本面和资金面来看，证券市场较长周期的机会将要到来。从配置思路来看，大市值板块低市盈率、低市净率具备较强的防御性，建议偏向指数化配置。相对看好的行业包括：银行、券商、保险、计算机、通信、商贸零售、医药、汽车、电子元器件；相对看淡的行业包括：有色、煤炭、食品饮料等。（杜志鑫）

　　银河基金：

　　四季度市场先下跌后企稳回升

　　银河基金近日发布四季度策略报告认为，对旺季预期的落空将导致市场继续回落，但是随着市场进一步下跌，流动性的被动改善和指数已经隐含的二次探底的悲观预期将有望推动市场企稳回升。

　　对于物价问题，银河基金表示，旺季对食品价格的拉动使得CPI回落仍存在一定的不确定性，大概率事件是CPI回落幅度低于预期，一段时期内政策有望进入真正的观察期，其中货币政策已过密集调控期，接下来数量工具有望替代价格工具，成为央行调控市场流动性的主要手段；而今年以来财政政策稳健，四季度积极扩张概率较小。

　　综合考量，银河基金判断四季度市场可能会先下跌然后企稳回升。经历了整个二、三季度的调整后，A股整体市盈率相对于海外市场具有估值优势，且已接近历史最低水平。随着未来通胀的回落，制约A股估值的负面因素有望缓和。

　　银河基金建议未来配置仍偏重于低估值板块，例如盈利增长确定的消费类和公用事业等。投资主题方面，则可关注受政策带动的战略性新兴产业，以及增发增持主题中的个股机会。（贾壮）

　　华安宝利陆从珍：

　　周期性行业或现投资机会

　　华安宝利配置混合型基金经理陆从珍表示，目前市场暗流涌动，国内经济增速放缓和欧债危机是影响资本市场最主要的因素。虽然国内紧缩政策仍将持续，但结合国内外经济形势来看，政策加码可能性不大，股市对政策微小的放松变化或许会做出积极反应。“在宏观紧缩政策没有完全放松、欧债危机尚无良方、市场缺乏持续向上动力的大背景下，四季度市场虽有阶段性反弹契机，但震荡调整仍是主基调。”

　　基于以上考虑，陆从珍表示，若想在震荡行情中实现良好收益，还要依靠良好的投资标的。四季度华安宝利不会在仓位上大幅度调整，而是通过对上市公司的深入研究，在未来依旧可能持续的弱市中，根据对宏观、行业的理解，努力寻找基本面扎实的投资标的。

　　陆从珍认为，市场如果预期政策放松，对A股市场必然有正面的刺激作用，市场阶段性上升行情或将随之到来。

　　陆从珍认为，虽然近期股市依旧低迷，但整体估值较低，估值“洼地”已经显现，对投资者而言，弱市中保持平稳心态，不盲目追涨杀跌，耐心等待，或许是更好的投资策略。（张哲）

　　交银施罗德邱华：

　　静待政策信号由量到质的转变

　　交银施罗德投资经理邱华认为，市场是否已经触底还需等待更多积极的政策信号的确认。美国的扭曲操作之后，市场的信心有所恢复，但欧债危机愈演愈烈，究其根源在于以下几点：第一，全球金融危机的爆发导致政府的开流节源，政府通过大额财政支出支持银行，而经济衰退使得税收收入下降；第二，欧元区缺乏强有力的统一机构和机制来解决危机；第三，市场的自我预期和自我实现加剧了危机的程度和扩散的范围。“现在，欧洲所采用的‘紧缩财政+救助’的策略试图以缓解危机换取延长各国调整和解决问题的时间，但无法为经济的可持续增长创造条件，可能无法从根本上解决债务问题。”

　　邱华表示，当前时刻，一方面市场整体估值水平较低，政策又有局部松动的迹象，流动性紧张的局面有所缓解；但另一方面，目前政策大幅度放松的条件还不充分，CPI依然维持在6%以上的相对高位，资金面依旧紧张；佛山取消限购令的朝令夕改显示出政府对房地产调控的力度和决心依然很大。因此市场是否已经触底还需等待更多积极的政策信号的进一步确认，等待量变积累到质的飞跃。（张哲）