证券时报多媒体数字报

　　深发展A(000001)

　　评级：买入

　　评级机构：齐鲁证券

　　前三季度公司主营收入、净利润同比增长57.58%、62.93%，每股收益为2.01元。深发展资产及负债增长的结构特征：(1)存款余额较上季下降；(2)债券投资类资产继续明显增加，而拆出及买入返售类资产（及相应负债）均明显收缩；(3)贷款增速虽放缓，但在生息资产结构中的比重上升。总体看来，我们判断存贷利差仍呈扩大趋势、生息资产结构中贷款占比上升及同业拆借回购占比下降是息差上升的主要驱动力。

　　关注类贷款较中期上升14亿元，不良贷款额增加1.3亿元，不良率环比上升2BP至0.46%。关注和不良增加主要在对公贷款。钢铁领域是深发展贸易融资主要介入行业之一，近期钢材价格下跌对相关资产质量的影响及持续性还有待观察。此外，深发展小微业务增速迅猛，贸易融资增速放缓。

　　预计深发展定向增发将在2012年上半年完成，因此我们在2012年盈利预测中考虑了定向增发方案，股本和融资额均按上限计算，预计2012年、2013年深发展（并表后）每股收益为2.16元、2.61元，每股账面净值（扣除商誉）为15.34元、17.95元。维持“买入”评级。风险提示：平安银行和深发展整合效果可能低于预期；拨备计提力度高出预期；国内外经济形势波动，进而导致估值下行风险。

　　南京中商(600280)

　　评级：买入

　　评级机构：广发证券

　　公司前三季度实现营业收入、净利润分别同比增长25.9%、181.31%，折合每股收益0.34元，扣除非经常损益后每股收益0.65元，业绩大幅超预期。公司净利润的大幅增长主要来自于收入的大幅增长以及期间费用增幅的大幅下降。

　　我们认为，公司门店基本提档升级完毕，逐渐进入业绩释放期。前三季度期间费用增幅大幅下降，尤其是销售费用三季度同比降6.51%，财务费用同比降38.22%。同时，公司三季度非经常性损益大幅下降，从而使前三季度净利率提升0.59个百分点至1.15%，其中三季度净利率同比提升1.93个百分点，达3.07%，基本接近正常百货公司净利率水平。

　　公司具有很大的业绩弹性，按照60亿元收入测算，净利率每提升1个百分点，每股收益增加0.39元。同时，公司100%自有物业不仅可以抵御租金价格上涨，而且较高的重估值也为股价构筑较强的安全边际。预计2011年~2013年扣除非经常损益后每股收益分别为1.2元，2.07元，2.62元，其中零售业务对应的每股收益分别为0.77元、1.52元和2.1元，维持“买入”评级。

　　威孚高科(000581)

　　评级：增持

　　评级机构：海通证券

　　三季度公司实现营业收入、净利润同比下滑11.22%、29.13%，每股收益0.37元。前三季度公司实现营业收入、净利润同比增长12.02%、38.71%，实现每股收益1.51元。虽然三季度重卡整车行业处于去库存的末期，但零部件行业仍在去库存的过程中，预计这一过程可能将延续到四季度。

　　由于2011年重卡销量表现出旺季不旺的特点，我们预计国产重卡全年销量下滑10%，2012年预计行业销售有望出现缓慢复苏。在这种大背景下，我们下调公司2011年、2012年每股盈利预测至1.93元、2.38元，增发摊薄后的每股收益为1.61元、1.99元。考虑到环保排放标准升级对公司的利好影响，维持“增持”评级。风险提示：2012年重卡销售仍未出现复苏；公司营业毛利率受规模下降影响出现较大幅度下滑。

　　天利高新(600339)

　　评级：观望

　　评级机构：华泰证券

　　公司前三季度分别实现营业收入7.09亿元、6.94亿元和4.8亿元，营业利润分别为1.76亿元、1.42亿元和0.57亿元。公司经营业绩逐季下滑的主要原因在于主营产品己二酸和甲乙酮的价格节节下滑。己二酸行业在经历了去年的价格大幅上涨之后，今年基本上以价格下跌为主。2012年之后产能的大量释放，对己二酸行业而言更加不利。预计公司2011年至2013年每股收益分别为0.29元、0.4元、0.46元，与化工行业动态平均估值水平相比偏高，调低级为“观望”。（罗力 整理）