证券时报多媒体数字报

　　近两个月来，产业资本净减持金额出现大幅度减少甚至净增持，主因是重要股东减持力度大大减弱。减持家数从7月份之后迅速回落，从7月初最多时的134家回落到10月份不足20家。伴随着减持家数的不断减少，重要股东的减持数量也大幅下滑。同时，产业资本的增持动力并未有显著增强，近期，重要股东增持家数每周维持在10家~20家，而增持数量只在个别周继续增大，总体处于较小规模。

　　随着A股市场全流通的深入和股票数量的增多，产业资本在市场上的话语权不断增大。产业资本因兼具资本优势和经济敏感度，其行为值得投资者高度关注。长期以来，产业资本在股票二级市场上以净减持为主，只在2009年的3月底和2010年的3月份出现过净增持。今年9月份以来，重要股东净减持金额大幅减少，而10月第一周，汇金再次增持四大行，当周产业资本也实现了久违的净增持。

　　那么，是什么原因造成近期产业资本减持动机大减呢？一方面是8月底以来限售股解禁规模大幅减少，9月、10月份的解禁规模处于全年最低水平；另一方面是二级市场节节下挫使得一些股东开始认同股票的投资价值，自身减持意愿降低。

　　与重要股东减持形成鲜明对比的是，重要股东增持家数有时与减持家数相差不大，但增持金额和数量却往往相差巨大。据统计，今年以来产业资本每笔增持的金额平均为1097万元，而每笔减持金额平均为2073万元，两者相差近1倍。我们认为，造成这种现象的原因一方面是重要股东现金流状况一般，另一方面是重要股东增持多是对公司股票价格起暂时维稳作用。

　　分板块来看，今年以来，主板市场的增持占比一直是最高的，而创业板则鲜有上市公司的重要股东增持。而在减持方面，中小板一直占比最高，主板和创业板最近一段时间占比非常接近。我们认为，中小板和创业板的上市公司上市时间普遍较短，而其估值水平又较高，许多股东存在较强的套现动机。

　　从行业来看，今年以来产业资本减持家数最多的行业是机械、设备、仪表行业和信息技术业，分别有417家和416家。而产业资本增持家数最多的行业也是这3个行业，有130家。将增减持家数相除作为增持力度指标，结果发现电力、煤气及水的生产和供应业是增持力度最大的，而电子业的增持力度最小。按各行业产业资本增减持金额比值来确定其增减持力度，结果发现电力、煤气及水的生产和供应业是唯一出现增持金额高于减持金额的行业，批发和零售贸易行业、社会服务业增持力度相对较大，农林牧渔业减持力度最大。减持规模较大的行业集中在机电行业，而这些行业的股票数量在中小板和创业板中占比重。

　　目前产业资本减持力度减小所导致的净减持规模的缩小能够减小对股市的冲击作用，其本身仍然无法对市场起到正面的推动作用，而未来产业资本如果能够对股指产生向上的推动作用则必须依靠增持力度的加大，这需要股价能够达到产业资本对其充分认同的程度。这可能仍然需要一定的时间。（作者系中投证券分析师）