证券时报多媒体数字报

　　烟台冰轮（000811）

　　评级：增持

　　评级机构：国泰君安

　　前三季度，公司实现营业收入、营业利润、归属母公司净利润分别为12.93亿元、1.48亿元、1.35亿元，同比分别增长46.53%、45.1%、32.96%，实现每股收益0.34元，符合预期。其中，第三季度，公司实现营业收入、营业利润、归属母公司净利润分别为5.38亿元、0.6亿元、0.54亿元，同比分别增长78.72%、32.09%、26.79%，实现每股收益0.14元。

　　冷链设备行业景气度高涨，母公司业绩大幅增长：前三季度，母公司扣除投资收益后的营业利润为7705万元，同比增长77%，高于中期41%的增速。其中，第三季度实现3729万元，同比增长141%。下游冷冻冷藏食品的发展和农产品冷链物流的景气高涨，带动了母公司业绩快速增长，印证了我们前期推荐公司的逻辑。

　　投资收益看似下降，实则仍旧快速增长：表面上看，前三季度投资收益同比下降5.65%，实则因为公司自第二季度开始变更烟台万华股权会计处理方式，投资收益较前期不具可比性。若没有会计处理方式变化，投资收益增幅应不低于20%。而且，投资收益基本来自3个主要的参股公司，这些公司业务均围绕节能环保和制冷设备，具有良好的成长性。

　　中海集运（601866）

　　评级：谨慎推荐

　　评级机构：国信证券

　　公司前三季度营业成本同比下降5%；其中第三季度同比下降11%，环比微增2%。前三季度国际船用燃油价格均值同比上涨40%。在市场存在运力过剩的情况下，燃油价格的上涨将直接吞噬集运公司的毛利率。前三季度公司毛利率为-5%，其中第三季度毛利率下滑至-10%。

　　今年三季度集运业呈现“旺季不旺”的特征。考虑到集运业将于11月逐渐转入传统淡季，预计未来两个季度集运业仍将处于亏损困境。未来集运业的盈利恢复需等待欧美需求复苏及市场运力出清。目前市场闲置运力占比已由6月份的0.5%上升至2.5%，预计四季度将继续增加。但2012年计划交付的大船订单仍较多，且延期弹性较低，欧美航线仍将面临大船供给压力。

　　丽江旅游（002033）

　　评级：推荐

　　评级机构：国信证券

　　前三季度业绩增长主要来自大索道和和府酒店。2010年4至11月大索道停运技改，今年在完整运营基础上，前三季度营业收入增加7100万元，占总营收增量的69%；和府酒店处于成长期，前三季度营业收入增加2630万元，占总营业增量的26%。三条索道前三季度权益利润增加2800万元，占净利润总额增量的64%；和府酒店净利润增加1500万元，占净利润总额增量的34%。我们预计今年和府酒店将能实现净利润400~500万元。

　　印象旅游51％股权最快年底并表。9月14日，公司资产收购方案获证监会有条件通过，预计最快年底前能拿到正式批文并完成资产收购工作。丽江作为休闲旅游圣地以及《印象丽江》作为当地唯一从事实景演出的知名演艺品牌，使得我们对其未来稳步增长持乐观态度。

　　保龄宝（002286）

　　评级：强烈推荐

　　评级机构：东兴证券

　　保龄宝于10月25日公布了2011年三季报：1~9月营业收入为73785.8万元，净利润4947.8万元，同比增长40.82%和42.82%；其中,7~9月营业收入27490.3万元，净利润为2052.9万元，同比增长39.75%和65.30%，每股收益0.48元，业绩基本符合预期。

　　积极因素方面，公司第三季度业绩高增长主要来自于果葡糖浆等产品的放量，近期玉米价格回落，有利于公司特定提价机制下毛利率的稳定和提升，净利率连续三个季度回升，盈利能力在逐步恢复和提升，在化解成本压力方面有了明显进步；消极因素方面，则包括营销和管理费用控制能力有待提高。

　　（晓甜 整理）