证券时报多媒体数字报

　　美国不会陷入二次衰退，最可能的情况是，美国经济表现疲软，缓慢增长。

　　普信的资产配置策略是，在股票与固定收益产品中超配股票。

　　前一阵市场过于悲观，情况没有投资者想像得那么糟糕，近期的反弹是市场理性的回归。

　　从经济增长的角度看，在全球很难再找到第二个中国，有如此庞大的经济体，而且依然保持着相当强劲的增长势头，中国是全球经济的一个亮点。

　　见习记者 陈春雨

　　美国经济不会陷入二次衰退

　　见习记者：标普降低美债评级引发全球市场波动，但近期情况又有所好转，美国经济有没有可能出现二次衰退？

　　林羿：美国不会陷入二次衰退，最可能的情况是，美国经济表现疲软，缓慢增长。虽然美国的经济数据差于预期，尤其是非农就业数据，但情况并没有那么坏，因为从微观层面来看，美国企业的财务状况相当健康，在次贷危机后，美国企业采取了一系列压缩成本的措施，以减少债务，三年来企业的负债表得到了很好的修复，大部分企业收入继续较强势增长。另一方面，我们认为QE3的推出是大概率事件，我们相信美国经济不会二次衰退。

　　见习记者：美国以外的其他地区呢？

　　林羿：美国以外的地区需要区别对待，南欧可能会出现经济衰退，亚洲地区的经济将继续增长，比如中国和印度，虽然经济增速会有所放缓，但仍将增长，拉美的巴西和墨西哥也会保持温和增长，在东欧，俄罗斯和波兰也将保持缓慢增长。

　　市场继续保持高波动性

　　见习记者：您怎么看近期市场出现的反弹？怎么判断中期市场走势？

　　林羿：我们认为，前一阵市场过于悲观，情况没有投资者想像得那么糟糕，近期的反弹是市场理性的回归。不过，由于宏观环境依然存在相当的不确定性，欧债危机的阴影难以完全消除，投资者会继续对风险保持较高的警惕性，未来6至12个月，市场会继续保持较高的波动性，美元依然是避险资金的投资对象。但这并不影响我们超配股票的决定，就估值、企业盈利前景、与其他投资品的横向比较来看，股市蕴含的投资价值正在提升。

　　看好股市 超配股票

　　见习记者：普信会采取怎样的资产配置策略？

　　林羿：普信的资产配置策略是，在股票与固定收益产品中超配股票。

　　我们看好股市的原因主要有两点：首先，从估值来看，经过三季度大跌后，股票估值已经达到一个较低的水平，在系统性下跌的过程中，很多很好的股票被错杀，出现了相当好的买入机会。

　　其次，美国企业盈利能力正在恢复中，一方面企业收入在增加，另一方面公司股价却在下滑，是难得的买入机会。企业盈利的增加来源于多个方面：金融危机之后加强了对成本的控制，花钱更为谨慎；经过两年的休养生息，企业的资产负债表得到了良好修复；在此期间，大批员工被解雇使企业的支出减少，这些都意味着公司将朝着一个良性的方向发展。

　　此外，根据标准普尔最新数据显示，去年9月至今年9月，仅有1.9%的美国公司因无法还贷而违约，这表明大多数企业运行良好。

　　反观债券市场，美国利率已保持在历史最低水平，加上前期大量避险资金的买入，固定收益类产品实际收益率下降。在温和的通胀下，部分固定收益产品其实是负收益，这也是我们超配股票的一个重要原因。

　　见习记者：哪种类型的个股是你们所喜爱的呢？

　　林羿：我们更看好大盘股。原因是大盘股估值很便宜，而小盘股估值相对较高。从类型上看，成长型个股更具吸引力，盈利能力更为突出。总体上，我们倾向于买入大盘成长股。

　　在债券中超配垃圾债

　　见习记者：债券市场呢？

　　林羿：当然，债券仍是我们投资组合的一部分，只是处于低配状态。在债券中，我们倾向于投资垃圾债券，而较少买入3B以上评级的投资性债券。在短期政府债券利率不断下降的同时，垃圾债券收益率一路攀升，垃圾债券的收益率已有足够的吸引力。另一方面，垃圾债的风险并没有那么大。根据我们的调研，企业的情况并没有想象中那么糟糕，市场在宏观不确定的情况下过于恐慌，放大了部分企业债券的风险。

　　“在别人恐慌时贪婪，在别人贪婪时恐慌。”这是我们应该永远记住的一句话。

　　看淡大宗商品

　　见习记者：大宗商品价格将怎么走？

　　林羿：如果把大宗商品与股市相比，股市更具吸引力。一方面，今年上半年，金、银、铜等商品涨幅较大，黄金最高上冲至1920美元，虽然近期价格有所回落，仍处在高位；另一方面，全球经济发展放缓，对大宗商品的需求必然会减少，对大宗商品的价格将产生一定的负面影响。

　　我们更看好估值已经很低的股票市场。

　　看好新兴市场 看好中国经济

　　见习记者：您如何看处于转型期的中国经济？

　　林羿：从全球角度看，新兴市场对于我们更具吸引力，其中最重要的就是中国。从经济增长的角度看，在全球很难再找到第二个中国，有如此庞大的经济体，而且依然保持着相当强劲的增长势头，中国是全球经济的一个亮点。欧洲股市虽然估值便宜，但有陷入二次衰退的风险。我们对美国以外的发达国家，如欧洲、日本等地则保持相对谨慎态度。

　　在新兴市场与发达市场之间，我们超配新兴市场。新兴国家的优势在于没有过高的主权国家债务，目前美国债务相当于GDP的95%，日本接近200%，英国约为150%，相比之下，新兴国家财政预算和政府支出更为宽松，这也它们是保持经济增长的动力之一。