证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 朱景锋

　　在经历了三季度的大幅下跌后，国庆前后债市触底反弹，短期出现较大涨幅。债市的春天是否已经到来，反弹能否持续，未来债市该如何操作？对此，鹏华丰泽分级债券基金拟任基金经理戴钢认为，近期债市反弹主要有两个原因：一是宏观经济增速放缓的趋势较为明显，消费者物价指数（CPI）见顶回落的趋势或已确立；二是央行没有进一步的紧缩政策出台，市场资金流动性好于上半年，市场预期政策将进入平稳期，甚至不排除年内放松的可能。

　　戴钢对债市的趋势性行情谨慎乐观，但也对可能的短期波动保持警惕。“从中长期看，宏观经济趋势决定着市场趋势，在国内经济减速、国外持续低迷的大背景下，未来债市有较好的趋势性上涨行情是大概率事件。从短期看，市场仍有波动或反复的可能。年内资金面宽松程度仍存在不确定性，在还没有看到货币政策实质性放松的情况下，债市持续快速上涨的行情将难以持续。后期市场可能逐渐企稳，由快速上涨转变为稳步上涨，同时也不排除会有反复。”戴钢分析认为。

　　在当前市场环境下，戴钢主要关注主体评级在AA级别资质相对较好的公司债券。“在这一波反弹中，AA级别的公司债券反弹幅度较小，目前的收益率水平仍然较高，无论是从持有角度还是从交易角度，该类资产都存在较好的投资机会。”戴钢表示。

　　对于新发组合，戴钢表示将采取逐步配置的策略。这种策略既可避免踏空的风险，又可使组合的平均收益率相对较高。

　　受益于债券市场回暖，分级债基进取份额二级市场价格上涨迅猛，在这种情况下，戴钢给投资者的建议是：鉴于目前市场反弹幅度较为明显，市场短期持续大幅上涨的可能性有所下降，存在一定的波动风险。涨幅较大的进取份额可等待其调整后再介入。

　　分级基金由于通常存在杠杆，相对来说风险较高。戴钢提醒投资者在投资时需要考虑以下三方面因素：一是市场的大趋势判断，在判断市场上涨趋势下选择投资；二是杠杆比例，要选择杠杆比例适合自己风险偏好的品种；三是流动性，需要关注二级市场的流动性水平以便于投资者进出。