证券时报多媒体数字报

　　反弹“三套车”仍有动力

　　东方证券研究所：我们预期，上周牵引市场反弹的三套车——政策微调、流动性微增、欧债危机进展在本周仍将保持一定动力。因政策已定调“有保有压，适度微调”，未来一段时间里，将可能看到信贷、税收等方面的措施陆续得到落实。另一方面，房地产价格松动迹象更加显著，财政部出台文件要求加快推动房产税实施，民间流动性舍地产而进股市的可能性显著提高。此外，一行三会新的人事安排可能带来些许“风格转换”，引发市场憧憬。三者配合将可能维持上周反弹成果在震荡中继续扩张，不致像上上周一样迅速回调。

　　建议配置建材、有色、银行、现代服务业、教育等板块，谨慎对待传媒等已录得较高收益的板块。保持对反弹衰竭的警惕，在成交量降至低位时需放慢参与的脚步。

　　寻找稳定的经济增长点

　　国泰君安证券研究所：我们认为，未来两年如果企业利润都处于底部区域，但净资产收益率仍维持在9%以上，那么整个经济体很大概率上是在实实在在转型。那么，如何寻找在这种增长动力切换过程中，稳定增长的东西和具有成长性的行业和公司，并且按照转型的逻辑来投资？如果2013年还处于利润底部，那么周期类板块和公司肯定经历了市场的结构性调整，一些行业会出现整体亏损，劣势企业被淘汰，行业整合，最优最大的公司会留下来；同时，如果净资产收益率仍维持在9%以上，那么经济增长中肯定有一些稳定增长的东西在支撑着经济的增长。那么，这些就是最值得投资的地方。

　　市场回归经济基本面

　　华融证券市场研究部：目前，估值已是底部。政策底“若隐若现”：政策正在微调，使政策底“若现”，政府重申政策基调不变以及微调后的观察效果期，使政策底“若隐”。经济底争论较大：经济延续下行基本达成共识，但经济完成调整的方式以及见底的时间存在较大争议，一致预期形成将带来投资机会，一致预期打破则会冲击市场。

　　近期的利好政策或着眼救急，这可能难以促使市场反转。在政策推动一波反弹后，市场会回归经济基本面，经济下沉决定市场尚不具备趋势性行情。我们更倾向于经济以软着陆的方式在明年上半年完成调整，市场领先于经济构筑底部的可能性比较大。

　　市场对宏观面弹性增强

　　长江证券研究所：三季报披露结束，从我们跟踪的信息来看，业绩低于预期的公司数量众多。这种低于预期除了有整体宏观环境的影响之外，潜在的业绩调控行为也是可能的。

　　三季报是ROE负增长的第二个季度，市场的预期已经对盈利趋势进行很大程度的反应，即使四季度甚至是明年上半年盈利继续下滑，市场反应的剧烈期也已经过去。在不同的阶段，市场对于宏观和微观的弹性是不同的。在度过了盈利反应的剧烈期之后，市场对于宏观面的弹性正在增强。目前宏观面的积极信号开始显现，并在不断累积。市场在未来一段时间的走势可能会更受这个因素的影响，于是估值的变动而不是盈利的变动对市场的波动影响更大。　（成之 整理）