证券时报多媒体数字报

　　编者按：上海家化（600315）控股股东上海家化(集团)有限公司100%股权竞购的结果将于今日出炉，上海家化因此停牌。参与角逐的两大主角海航集团和平安信托，在接受证券时报记者采访时还不知道最终的结果，但双方竞购项目组成员均强调了自身的独特优势。

　　证券时报记者 仁际宇

　　今日的上海家化（600315）投资者们必然是焦虑的，来自多个渠道的消息显示，上海家化控股股东家化集团的新东家将在海航集团和平安信托之间产生。

　　双方均有备而来

　　家化集团的整体改制，走到今天似乎只欠临门一脚，但此前的铺垫却也经年累月。早在分别隶属于上海轻工业集团、上海大盛资产有限公司和后来的上海国盛（集团）有限公司时期，家化集团就曾在不同层面上推动过整体改制的事宜。

　　由于多种因素影响，家化集团此前的改制进展不太顺利。2010年12月，上海家化停牌并宣布家化集团将通过整体转让的方式实施改制。2011年9月7日，上海市国资委在上海联合产权交易所以公开挂牌方式，出让家化集团100%股权，挂牌价51.09亿元。

　　10月10日，包括平安信托旗下的上海平浦投资有限公司和海航集团下属的海航商业控股有限公司等三家公司办理了受让登记。但最终的竞争在海航集团和平安信托间展开。11月3日，双方将竞标材料递交上海国资部门。

　　事实上，海航集团和平安信托对家化集团产生兴趣远早于上海家化的停牌。

　　海航集团家化项目组的一位主要成员告诉证券时报记者：“我们从2010年下半年开始关注家化集团的整体改制，今年3月份成立了专门小组开始信息收集方面的工作。在这个过程中，我们曾拜访了家化集团股东方，研读了上海家化6年来的年报，参与了上海家化的多次投资者见面会，访问了相关行业的资深研究员，甚至还去过上海家化的很多门店现场调研。”

　　平安集团方面，2008年就对家化集团有所关注，平安信托家化项目负责人告诉证券时报记者：“我们曾邀请家化集团管理层去参观过我们上海总部的后援中心和我们投资的一些项目，包括国企改制的项目，因此他们对我们比较了解。”

　　显然，海航集团和平安信托方面都对家化集团的改制做了充分的准备，但能够竞购成功的只能有一方。除了价格因素，最能吸引决策层和投资者的，或许是两家公司究竟如何规划家化集团和上海家化的未来。

　　打造时尚产业集团

　　资料显示，家化集团最主要的资产即是上市公司上海家化，最为投资者们看重的六神、佰草集和美加净等品牌也均在上市公司控制之下。根据平安信托的计划，未来家化集团将与上海家化走上错位发展的道路。

　　平安信托的规划显示，上海家化将利用目前的品牌优势打造全产业链的日化企业，而家化集团则从时尚角度与上市公司错位发展，逐步进入钟表、珠宝等领域。

　　上述平安信托负责人表示：“家化集团在时尚产业这块有一定的经验，与平安的资本实力结合，有着很大的发展空间。之所以考虑在家化集团的层面操作，还考虑到时尚产业存在一定不确定性，应该避免让上市公司承担不确定性。”

　　据记者了解，一旦平安信托竞购家化集团100%股权成功，平安信托将在家化集团的董事会中占据多数席位，并以家化集团为基础，拓展时尚产业，依托成熟的品牌策划和营销推广，与上市公司进行错位经营，推动日化主业之外的时尚产业，包括高端表业、精品酒店及旅游地产开发等，全力打造时尚产业的龙头企业集团形象。并且，平安信托承诺未来5年追加70亿元投资中的50亿元都将投向家化集团的时尚产业方面。

　　海航方面同样有打造时尚产业的计划。前述海航项目组成员告诉记者：“我们的规划是将家化集团打造成海航集团旗下的时尚产业集团。”海航将利用自身现有的飞机、机场、酒店等独特资产优势，帮助上海家化拓展国际品牌影响力，计划在未来5年内将上海家化打造成国内一流的“时尚产业集团”，跻身国际时尚品牌行列。

　　并购或成未来发展主线

　　家化集团和上海家化将如何实现时尚化的梦想也是市场各方关注的重点。

　　海航集团表示将利用自身的并购整合能力和经验，以及集团优势资源，为上海家化打造时尚产品制造业、酒店及高端时尚休闲等服务业务于一体的完整产业链，提供有力支持。“未来的并购应该以家化集团或上海家化为主导，海航集团负责提供相关支持。”前述海航集团项目组成员说。

　　在并购方面，平安信托的经验也很丰富。据了解，上海家化的自身经营并不需要外部的资金，可能只有在出现并购时才有资金需求，平安可以利用自身的优势帮助他们获得最低成本的资金。平安信托上述项目负责人告诉记者：“我们进入之后，可以提供包括时机、标的、后续整合等方面的专业帮助，上海家化未来肯定会在我们的帮助下在并购方面做出更多尝试。”

　　值得注意的是，海航集团和平安信托虽然均表示将运用自身资源大力支持上市公司发展，但如果他们成为上海家化的控制人，这种帮助可能带来大量的关联交易。

　　对此，双方均十分谨慎，其中海航方面表示：“我们对家化集团和上海家化的支持是长期和持续的，但我们也同样意识到，这种支持必须在符合法律法规的前提下审慎而为，我们对于这一问题的态度是慎重的。”

　　争取管理层支持

　　10月底，上海家化承诺未来3年内不提交任何形式的再融资方案，这被市场认为是上海家化管理层为阻止特定对象参与竞购而祭出的“毒丸”计划。

　　对此，前述海航集团项目组成员对记者表示：“我们认为上海家化这样做代表了股东、董事会的意愿，也符合法律程序，因此我们对这一计划没有特殊看法。我们这次参与收购的主要目的是顺应上海国企改制的大局，同时，我们也看好家化集团及民族品牌改制后的发展前景。”

　　事实上，海航集团在参与竞购家化集团100%股权之前并未与家化集团或上市公司直接接触，因此家化集团和上海家化的管理团队对海航集团可能并不熟悉。但海航集团方面表示，无论是在未来董事会人选、管理层持股，还是在未来并购方向等重要问题上，均尊重现有管理层的意见。

　　前述海航集团项目组成员明确表示：“是否派董事进入上海家化，以及管理层持股问题和资产并购等重大问题，还要看股东和董事们的意见，如果他们有意愿，我们会积极配合。我们希望保持现有团队的稳定，只有这样才符合我们的利益，现有团队是价值巨大的资源，我们希望能够充分发挥他们的价值。”

　　由于此次家化集团改制涉及未来股东对管理层的激励方式，因此平安信托也表示正在积极考虑管理层激励问题。平安将把改善机制和资源支持两方面相结合，帮助家化真正实现跨越式发展。