证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 朱景锋

　　面对变幻不定的基金业绩记录，投资者不禁要问，到底是什么原因使得国内基金的业绩不能经受时间的考验。在专业研究机构看来，基金本身的风格、中国股市的巨大波动性和轮动效应、核心投研人员特别是基金经理的变动、不断增长的基金数量，这些因素都使得基金保持领先业绩越来越难。

　　在研究了2009年以来基金业绩的持续性之后，上海证券得出结论认为，基金业绩大幅波动的主要原因在于其投资风格。三年间基金业绩的大幅波动，部分反映了基金的管理能力，但很大程度是源于市场的状况及基金的投资风格、仓位、行业、股票的配置，这些因素在不同市场条件下决定了基金的不同表现。 “大多数的基金在一种市场中表现好，而在另外一种市场中却表现糟糕。这有基金经理的因素，但更主要的原因是基金的投资风格所致。”

　　此外，中国股市明显的风格轮动、板块轮动效应也使得基金经理不可能时刻捕获表现最好的股票，这也是过去近三年时间基金无法持续保持领先的重要原因之一。此外，投研人员和基金经理的频繁变更也解释了基金业绩的大幅波动，一些明星基金往往会随着其原有基金经理的离职而陨落，这在业内已经屡见不鲜。再次，2009年以来新基金发行数量连年暴增，越来越多的新基金加入到排名竞争队伍当中，对原有基金构成极大冲击，基金经理保持业绩持续领先的难度不断加大。

　　可见，中国基金业绩波动大既有股市本身原因，也有基金自身风格限制、基金人才变动和竞争者不断增多等原因，这些因素共同促成了基金经理“各领风骚一两年”的窘境，给投资者选择基金造成了极大困难。