证券时报多媒体数字报

　　9月底以来，随着经济增长趋缓、通胀高位回落、货币政策趋于宽松的态势更为明朗，债券市场上的利率债、信用债及可转债都先后迎来了久违的上涨。在现阶段，债券基金仍值得看好，债券市场明年的机会仍然可期。

　　首先，经济增速回落的趋势仍在继续，利率债券的趋势性机会尚未终结。最新公布的10月非制造业商务活动指数（PMI）数据显示，短期内经济环比低迷的状态并未改变，而且需求的疲软和企业生产调整的刚性使得库存居高不下，如果四季度不出现大的政策调整，预计去库存化过程会继续压低四季度经济增长环比增速。

　　目前，政策决策者已表达出政策适度微调的信号，市场投资者对信贷放松也有较大的预期，但信贷放松的前提是货币放松，目前市场中不少期限段的债券收益率距历史中值还有较大的距离，这些债券仍将在货币放松的环境下受益。

　　其次，利率债券的稳定将带来信用债券的活跃。前期受信用风险事件和市场资金紧张的冲击，信用债券市场在今年7月以来经历了巨幅下跌，目前信用债无论是绝对收益率还是信用利差，都处在历史高位。随着利率债券收益的逐步走低，预计债券市场行情的接力棒，会由中高评级信用债逐渐向信用风险可控的中低评级信用债转移。

　　再次，可转债市场今年三季度也遭受重创，石化转债的到期收益率一度超过5%。虽然10月在债底价值提升和股市反弹的利好刺激下，中信标普可转债指数已大幅上涨7.88%，但目前仍有不少转债处于防守和进攻价值兼备的状态，这些转债仍然值得继续持有。

　　（作者系农银增强收益债券、农银平衡双利混合基金经理）