证券时报多媒体数字报

　　自10月末以来，沪深股市连续上涨两周，累计幅度分别达到9.10%和10.33%。虽然无论是绝对值，还是相对值，都不能算很大，特别是第二周的涨幅明显要小于第一周，显示出上行压力开始增大。应该说，后市恐怕会出现较大的震荡，但股指向上的趋势则还会继续得到保持。

　　政策预期改变

　　周线三连阳可期

　　众所周知，导致近期股指改变持续单边下跌，转而反弹上行的最基本原因，在于投资者对于政策环境的预期发生了较大的改变。当然，这种改变主要是因为受到相关利好信息提示形成，并且在最近还出现了一些利好预期开始得到兑现的状况。在投资者看来，通胀拐点已到，宏观政策的“预调和微调”已经开始。随着银根的松动，市场利率逐步回落。所有这些，都对股市的回升起到了推动作用。另外，大盘已经有了一成左右的升幅，但对绝大多数股票而言，其价格仍然是处于历史的低位区，因此即便考虑到上市公司业绩增速下滑的因素，估值优势还是较为明显的。政策环境向好，股指位置又不高，这样的市场对于投资者当然有吸引力。一旦上涨行情展开，财富效应有所显现，自然会有资金积极入场。这两周来行情的演绎，就反映了这样的特点。

　　上周末，20国集团（G20）峰会结束，各国在会议中表达了推动经济增长的共同意愿。同期，希腊政府也通过了信任表决，避免了全民公投，为接受欧盟的救助扫清了道路。虽然周末欧美股市都有所下跌，但就大的方面来说，时下国际经济环境也是出现了一定的好转，欧元区的债务危机得到了初步抑制。各国在推动经济增长方面达成共识，也有利于世界经济的复苏。如果说在三季度，欧美主权债务危机爆发，世界经济的前景因此变得十分黯淡。那么现在也许可以说，最为艰难的那段时期可能正在过去。其实，欧美股市对此早就提前作出反应，自9月下旬以来就开始上涨。而这种格局，随着形势的明朗，势必还会延续。这对于境内股市来说，无疑是有正面作用的。

　　另外，国家统计局将在本周公布10月份的消费者物价指数（CPI）数据，现在各种猜测可谓莫衷一是，但普遍认为涨幅是回落的，差异只是在回落多少上。如果能够出现0.5%的回落，那么不仅仅是明确提示了通胀高潮已过，而且会引发“跳水”将开始的联想，同时也会形成更为强烈的调控政策将继续出现松动的想象。本轮宏观调控，主要就是为抑制高通胀而进行的，为此也已经付出了不菲的代价。现在高通胀貌似结束，那么相关政策是否也需要因此而“预调”呢？在这个角度而言，本周股市运行的一个关节点，就是公布的CPI数据如何以及投资者对此进行怎样的解读。鉴于总体CPI明显回落是大概率现象，因此股市借力上涨，大体上是可以确定的。

　　从盘面看，现在个股行情活跃，题材股走强，成交量也有较为明显放大。届时股指继续上涨3%左右的可能性将是比较大的。若此，大盘将攀升到2600点一线。从10月份的最低位算起，那么反弹幅度也就达到了300点左右，股指也将收出周线三连阳。

　　震荡难改向好趋势

　　在判断本周股市将保持上涨格局的同时，也需要提到的是，本周大盘有可能出现较大的震荡。其实，在上周这种震荡就已经出现。其原因无非是两个：首先，还是有不少投资者对这波反弹看得比较淡，认为很难超过10%，因此在反弹7%左右后就有比较多的抛盘出现；其次，与投资者对政策松动的预期相比，政策的实际松动应该说是出现了，但还相当有限。所以，一旦事实表明一些预期不可能变为现实，那么因为预期过高而产生的行情，自然也就会出现调整，这点在上周四和上周五表现得比较明显。

　　现在看来，本周至少还存在10月份CPI数据带来的影响，不能排除万一数据弱于市场预期会带来冲击。值得一提的是，近两周来，一些题材股已经得到了较为充分的表现，也积累了比较多的获利盘，尽管盘中也有过相应的整理，而且相关题材也尚有进一步深入挖掘的可能，但毕竟本身的调整压力逐渐增加的。如果部分题材股有大幅度的回落，那么显然会导致大盘行情的震荡。在本周，股市发生震荡的概率要远远大于上周，且有可能会有单日较长的阴线出现。

　　只是考虑到市场环境已经转好，所以即便有震荡出现，也不会改变大趋势。相反，震荡为后续资金提供了一个不错的买点。假如本周大盘在盘中跌破5天均线，就可以考虑抢反弹；如跌破10天均线，则可以进一步加大建仓的力度。一句话，调整是买入的时机。

　　（作者单位：申万研究所）