证券时报多媒体数字报

　　人力资源服务业在中国属于朝阳行业，也是国家政策支持的行业。在目前“民工荒”以及用人单位“人才荒”的强烈需求刺激下，待盈利模式成熟之后，该行业的成长性应该会很强。

　　不过，华泰联合证券一位投行高管则认为，人力资源服务企业的盈利模式在A股市场中没有先例，此类企业盈利模式的丰满度以及异地复制能力将决定其IPO的成败。

　　证券时报记者 杨冬

　　随着我国近年来用工需求的不断提升，人力资源服务这个小行业面对的将是一个异常庞大的市场。

　　面对绝佳的历史发展机遇，各路资本纷纷杀向人力资源服务行业。据独立第三方调研机构大禾咨询统计，目前国内共有4.9万家人力资源服务企业。

　　另据证券时报记者了解，东莞智通人才网、深圳聚成企业管理顾问有限公司等多家人力资源服务企业正在积极准备首发（IPO）上市事宜，其中东莞智通人才网已递交了IPO申请。

　　不过，在目前投行业界看来，作为现代服务业中一个朝阳行业，人力资源服务企业盈利的稳定性以及成熟度的争议仍较大。

　　对此，华泰联合证券一位投行高管认为，人力资源服务企业的盈利模式在A股市场中没有先例，此类企业盈利模式的丰满度以及异地复制能力将决定其IPO的成败。

　　贝恩咨询公司董事总经理庄瑞豪则指出，包括猎头公司在内的人力资源服务企业目前在内地成长非常快，市场需求也颇为巨大，盈利模式也不存在大的瑕疵。

　　行业发展空间巨大

　　国际知名信息服务公司Datamonitor的统计数据显示，2009年全球临时工派遣业务营业收入达3358.45亿美元，占全球人力资源服务业收入总额达71.9%；企业培训服务营业收入达709.99亿美元，占比达15.2%；就业与雇佣服务（包括猎头服务业和常规招聘服务业）营业收入达602.56亿美元，占比达12.9%。

　　另据国际猎头协会和美国人力派遣协会公布的数据显示，2009年全球猎头服务收入为150亿美元，其中美国猎头行业服务收入达84亿美元，占比达56%；2009年美国人力派遣业收入达535亿美元。

　　与海外成熟市场相比，中国的人力资源服务业的规模却要小得多。据大禾咨询统计，2010年，我国人力派遣业营业收入为341.6亿元人民币，猎头服务行业收入为26.3亿元人民币，招聘服务业收入为63.3亿元人民币。

　　“中国人力资源服务业的规模与中国的庞大经济体量极不相称，中国到目前为止还没有出现一家具有国际影响力的人力资源服务企业。”庄瑞豪坦言。

　　大禾咨询董事总经理程建辉则指出，“客观地讲，我国人力资源服务业由于起步较晚，企业整体的规模偏小，在服务体系和专业能力上缺乏与国际同行竞争的能力。比如在猎头业，尤其是高端猎头服务市场，目前仍由外资猎头公司占据着主导地位。”

　　不过，就未来而言，中国人力资源服务业的成长空间将十分巨大。

　　按照《国家中长期人才发展规划纲要（2010-2020)》的规划，国内人才资源总量将从2010年的1.14亿人增长至2020年的1.8亿人，增长幅度将达58%。

　　民生证券副总裁杨卫东认为，人力资源服务业在中国属于朝阳行业，也是国家政策支持的行业。在目前“民工荒”以及用人单位“人才荒”的强烈需求刺激下，待盈利模式成熟之后，该行业的成长性应该会很强。

　　盈利模式有待成熟

　　由于行业起步较晚，我国多数人力资源服务企业的盈利模式还比较单一。

　　以招聘服务业为例，业务模式主要分为现场招聘会、招聘报刊和招聘网站三种。但就目前的情况而言，国内多数招聘服务企业仅依靠一种业务模式来运营，能够提供“会报网”三种综合性服务的企业少之又少。

　　“国内目前只有前程无忧、智通人才网、深圳人才大市场、南方人才大市场等少数几家招聘服务企业采取了综合性的盈利模式。从实际操作的情况看，目前也只有这几家提供综合性服务的企业能够实现持续盈利。”程建辉坦言。

　　记者获悉，前程无忧近年来的业务范围已拓展至“会报网”一体化、猎头服务、培训、管理咨询、人力资源派遣等综合性服务领域。仅在2010年第四季度，该公司就实现营业收入达3.017亿元人民币，净利润达6690万元。

　　此外，智通人才网的盈利能力在国内招聘服务业排名第二，同样也提供综合性的招聘服务。证券时报记者获悉，智通人才网2010年实现营业收入超亿元，实现净利润超3000万元，综合毛利率超20%。

　　另据公开资料显示，前程无忧、中华英才网、智联招聘、英才联盟、中国人才热线、卓博人才网等多个行业领先的招聘服务企业目前均被外资控股。

　　“虽然目前A股不对外资或外资控股企业上市进行限制，但有些企业本身的盈利能力就较弱，加之还具备外资控股的股权结构，目前来看进行A股IPO的可能性不大。”一位不愿具名的上海某大型券商投行负责人认为。

　　再以猎头服务业为例，据记者了解，目前国内猎头公司主要分为四大群体，第一类为外资猎头，如海德思哲、史宾沙、光辉国际等；第二类为合资猎头，如万宝盛华、智联招聘、伯乐猎头等；第三类为本土猎头，同时为本土客户和外资客户服务，如上海创价、科锐国际、深圳展动力等；第四类为本土猎头，仅为本土客户服务，如金领猎头和浩竹猎头等。

　　另据庄瑞豪介绍，内地猎头服务业的盈利模式主要有两种，一种是与客户签订长年服务协议，收取固定费用；另一种则是通过帮助人才跳槽，一次性收取人才年薪的20%以上。

　　“与国际同行相比，中国猎头本土公司由于缺乏有效的人才评测机制，因此难以准确把握客户需求，进而导致信誉度不足、议价能力低下。此外，由于猎头公司大多依靠一个或几个大客户起家，客户集中度普遍较高。因此，整体而言，目前中国本土猎头公司的盈利模式还不够成熟，须向人力资源整体解决方案提供商方向进行转变。”程建辉认为。

　　再以人力资源派遣服务业为例，记者了解到，包括中国国际技术智力合作公司、诚通人力资源公司、中国四达国际经济技术合作公司等在内的至少10余家本土人力资源派遣服务企业，无论是收入规模还是利润规模均达到了创业板甚至主板的上市财务标准。

　　不过，有业内人士认为，目前国内人力资源派遣服务企业竞争非常激烈，相互压价现象比较严重，导致了近年来行业平均利润率的快速下滑，成长性不足将是此类企业登陆A股的最大障碍。

　　异地复制能力障碍

　　在北京、上海、广东等地区，由于区域竞争异常激烈，这些地区的人力资源服务企业是否具备较强的异地复制能力，也将事关其IPO的成败。

　　“毫无疑问，一个全国性的企业将更具竞争力，但就目前人力资源服务企业的特点而言，将业务触角伸向全国各个地区难度较大。比如目前大部分招聘服务企业主要还是基于网络平台，当然网络平台具有业务扩张的能力，但如果不做大量的广告宣传，这种业务扩张的效率将大打折扣。实际上，即使有大量的宣传投入铺垫，业务扩张的效果也并不一定能马上显现。”上海某大型券商投行前述负责人认为，传统的人力资源服务企业业务模式很难有较强的异地复制能力。

　　不过，该负责人建议，人力资源服务企业应大力发展连锁模式，并通过连锁模式将招聘会、招聘报刊等线下业务推广到全国范围。只有这样，此类企业的成长性才会真正显现。

　　但据记者了解，目前仅有前程无忧、智通人才网、中华英才网等少数几个招聘服务企业在连锁经营方面具备一定的规模，其中前程无忧在全国26个城市设有分支机构，智通人才网和中华英才网则分别在全国10余个城市铺设了分支机构。