证券时报多媒体数字报

　　周三，文化传媒板块再度整体上涨，带动新兴产业并进而带动两市大盘重新走强，涨停板或接近涨停板的传媒股多达10只。面对传媒股的火爆行情，大多数投资者在艳羡的同时可能只认为太投机炒作了。虽说近期传媒文化板块的上涨成为了市场反弹中的一道风景，但是如果散户朋友跟风追进就真的能赚到钱吗？有投资者认为，即使有政策背景，近期的股价上涨也都透支了可能存在的美好未来。

　　显然，按照理性投资和合理估值的标准来看目前的传媒股，上述观点是对的。但是，我们认为多数投资者并没有真正理解政策推动文化产业大发展大繁荣的意义，以及由此将带动的证券市场文化传媒板块即将面临的机遇，具体体现在以下三点：

　　第一，基于行业的特殊性，文化产业的发展不同于其它产业，其意义不仅仅体现在经济层面。在中国从大国向强国迈进的进程中还被赋予更多的现实意义，即当中国经济发展进入经济结构调整、加快转变经济发展方式的攻坚时期，文化越来越成为民族凝聚力和创造力的重要源泉，成为综合国力竞争的重要因素、经济社会发展的重要支撑，因此有文化强国的提法。

　　文化产业的特殊性及目前所处的战略高度，决定了未来政策支持其发展可能出台超常规的政策，推动其超常规发展，其力度可能超出预期。

　　第二，关于文化产业的另一个重要提法是将其培育成国民经济的支柱产业，这是“十二五”文化产业发展的具体目标。有关数据显示，2010年底文化及相关产业增加值占国内生产总值的比重不足3%，要达到支柱产业5%的基本要求，如果“十二五”期间GDP增速保持8%，文化产业的增速将可能达到20%，远高于总体增速，这将构成文化产业发展的重大机遇。

　　第三，另一个判断文化传媒板块投资价值的指标是传媒股的市值占比。在目前A股市场总市值高达25万亿的情况下，传媒股的市值仅有大约3000亿，占比1.2%，远低于其占国内生产总值的比例，更不用说达到5%。一个可比数据是央视最新的一个黄金时段广告招标就高达142亿元。

　　整个A股市场总市值25万亿，2010年国内生产总值40万亿，资本化率达到62.5%，银行、钢铁、石化等行业更高，比较而言文化产业高估的市值对应的资本化率也不到30%。其历史原因是文化传媒行业的特殊性导致大量资产未能进入资本市场。随着文化体制改革，这一现状将大大改善，预计将有大量优质的文化传媒资产实现资本化。对应的是大量的新股IPO、借壳上市、资产注入及整体上市，这将是传媒板块未来更值得关注的机会。

　　总之，股票投资最核心的逻辑是把握实体经济中最重大的形势及其展现的机遇。在中国经济转轨时期，政策大力扶持下的文化产业面临的是前所未有的机遇，势必在证券市场中得以体现。就此而言，本轮传媒股的行情是合理的。而就以上分析的前景而言，传媒股的行情将是中长期的，近期的上涨只是第一浪，短线来看是有点疯狂，追涨孕育着风险。但就长远而言，潜在的投资机会值得高度重视和深入研究。

　　（作者系五矿证券研究所所长）