证券时报多媒体数字报

　　沪深两市股指在经过连续两周的强势上攻之后，本周双双回落。深成指在60日均线附近遇阻回落，而上证指数也回探至60日均线附近。两市成交金额出现萎缩，市场的交易意愿有所降低，个股表现随之出现分化。那么，随着消费者价格指数（CPI）见顶回落，A股市场又将迎来怎样的变化呢？

　　本周调查分别从“10月份CPI大幅回落是否意味着通胀已经得到有效控制？”“您认为11月份的CPI还会继续下降吗？”“您认为10月份CPI的回落是否意味着紧缩政策将随之逐步放松？”“近期国际原油价格持续走高，对国内通胀有何影响?”和“您最看好A股市场哪个板块的投资机会？”5个方面展开，调查合计收到1039张有效投票。

　　通胀压力有所缓解

　　国家统计局数据显示，国内CPI在7月份创出6.5%的高点后，逐月回落。最新的10月份CPI数据已回落至6%以内，同比增速仅有5.5%。食品价格有所回落，通胀压力有所缓解。

　　关于“10月份CPI大幅回落是否意味着通胀已经得到有效控制？”的调查结果显示，选择“是”“不是”和“说不清”的投票数分别为448票、439票和152票，所占投票比例分别为43.12%、42.25%和14.63%。投资者对于通胀是否已经有效控制在判断上存在着截然相反的观点。持肯定判断和否定判断的投资者比例均超过4成，两者的差距也不到1个百分点。

　　此外，关于“您认为11月份的CPI还会继续下降吗？”的调查结果显示，选择“会”“不会”和“说不清”的投票数分别为699票、254票和86票，所占投票比例分别为67.28%、24.45%和8.28%。不难看出，投资者普遍预期11月份的CPI数据将继续下降。

　　不过，根据国家统计局数据显示，10月份CPI同比数据下降主要是由于去年10月份CPI环比增长0.7%，今年受翘尾因素减弱的影响，出现下降。但今年10月份CPI环比增速仍上涨0.1%，处于正值。由于去年11月份和12月份CPI环比增速分别为1.1%和0.5%，在年内剩余的时间内若物价不出现显著反弹，今年11月份CPI同比增速将回落至5%以内。但今年前10个月CPI累计增速为5.6%，即使考虑到11月份和12月份回落的因素，2011年全年CPI增速将破5%，这一水平不仅高于管理层年初的控制目标4%，同时也高出年中5%的控制目标。

　　政策放松有待观察

　　近期A股市场反弹的主要因素在于管理层表示政策将适时适度预调微调。那么，CPI数据的回落，是否意味着政策将逐步宽松呢？

　　关于“您认为10月份CPI的回落是否意味着紧缩政策将随之逐步放松？”的调查结果显示，选择“是”“不是”和“说不清”的投票数分别为405票、515票和119票，所占投票比例分别为38.98%、49.57%和11.45%。从调查结果上看，虽然接近4成的投资者倾向于认为今后政策将逐步放松，但相比之下，认为政策不会出现明显转变的投资者仍略占优势，比例接近5成。显示投资者在国内政策的预期上存在着差异。

　　事实上，管理层在表示对政策预调微调的同时，多次表示将控制物价，坚定实施房地产调控。基于此，我们认为，年内降息的可能性并不大。

　　此外，虽然近期外围股票市场出现波动，但国际油价一路震荡上行，这是否会对国内逐步减缓的通胀形成影响呢？关于“近期国际原油价格持续走高，对国内通胀有何影响?”的调查结果显示，选择“有负面影响”“影响不大”和“说不清”的投票数分别为566票、416票和57票，所占投票比例分别为54.48%、40.04%和5.49%。从结果上看，投资者认为国际原油价格的再度上扬对国内通胀形势具有负面影响。

　　热点板块出现分化

　　观察本周5个交易日市场表现，沪深两市股指重心有所下移，但是盘中个股表现活跃。一方面近期受资金热炒的文化传媒、节能环保、软件以及稀土永磁等板块反复活跃。另一方面以创业板为代表的中小盘股大幅走高。同时，个股在大幅炒高之后，短期的震荡也开始加大，这是否意味着后市热点将出现变化呢？

　　关于“您最看好A股市场哪个板块的投资机会？”的调查结果显示，选择“新能源”“文化传媒”“生物制药”“节能环保”“大盘蓝筹”和“说不清”的投票数分别为260票、101票、138票、267票、147票和126票，所占投票比例分别为25.02%、9.72%、13.28%、25.70%、14.15%和12.13%。从调查结果上看，投资者比较青睐新能源和节能环保板块，两者合计得票比例超过5成，而看好大盘蓝筹和生物制药的投资者比例在10%至15%之间。对于近期已经反复热炒的教育传媒板块则有所降温，看好该板块的投资者比例不足1成。

　　控制仓位保持谨慎

　　综合以上调查结果显示，投资者普遍预期今年11月份CPI数据将继续回落，但是在国内通胀压力是否得到控制的判断上存在着分歧，进而在国内政策是否会进一步宽松上也观点不一。

　　本周，受欧债危机影响，两市股指出现宽幅波动。不过，欧债问题短期内难以解决，将继续在一定程度上影响着A股。而在国内政策预调微调下资金面有所宽松，但是政策出现实质性转向的可能性不大。同时在重融资轻回报的市场环境中，持续的大规模融资仍是主流。尤其是上市公司通过非公开发行募资方式，规避了公开增发、配股融资所需的分红约束条件。而且，市场自身又更注重高比例送转题材，冷对现金分红，加上大股东套现等因素，这意味着未来市场走强仍需不断地依靠新增资金来推动。

　　此外，由于受去年翘尾因素大幅下降的影响，今年11月份和12月份CPI同比增速将回落至5%以内，但环比数据显示通胀压力未化解。故目前A股市场所面临的环境难言乐观，投资者在操作过程中仍需保持谨慎。操作上，部分短线投资者可关注市场中的题材性品种的炒作机会，对于普通投资者则建议适当控制仓位，以超跌反弹的思路对待近期的行情。同时可以近日阶段高点2536点得失作为衡量股指强弱的参考指标。

　　（作者系大智慧分析师）

　　数据来源：大智慧投票箱