证券时报多媒体数字报

　　指数基金20世纪70年代开始在美国面世时，共同基金业已发展了数十年之久。市场上主动基金数量繁多，但大多数业绩并不稳定，简单、透明的指数基金便因此获得青睐。

　　指数投资的本质和精髓在“简单透明”四个字。固定地选择某一市场上规模最大的几只股票，是最简单也是最容易被投资者理解的指数构成方式。从全球市场来看，主流市场的宽基指数往往都具有固定的成分股数量。最为投资者熟悉的标普500、纳斯达克100等指数都属于这一范畴。国内A股市场上也能看到沪深300、上证180、上证50、深证300、深证100等类似指数。选择全市场指数时，首要标准是看该指数对全市场的代表性。然而，如果以发展的眼光来看，这些指数都属于静态指数。

　　世界三大指数公司之一的MSCI公司自1996年开始另辟蹊径，开发了一系列动态增长的全市场指数，这种指数不固定成分股的数目，但稳定地覆盖目标市场85%的股票流通市值，成分股范围动态调整。这种自我增长机制独辟蹊径，充分包涵了未来的成长空间，能够跟随市场的自然增长而同步调整，始终保持对全市场的理想代表性。其中也包括覆盖A股市场85％流通市值的MSCI中国A股指数。

　　另一类一目了然的指数是行业指数。市场要经历经济周期的变化，不同的行业往往在经济周期的不同阶段表现出截然不同的特点，因此专业投资者乐于使用行业指数基金把握各行业的阶段性行情。这也是行业指数在近15年内快速发展的重要原因。

　　此外，近年来还涌现出了越来越多的主题和策略类指数。判断这些指数是否适合投资的标准依然是逻辑的简单和清晰。

　　投资者在进行指数投资和指数基金选择时，除了全市场指数外，由于沪深两市的上市公司在行业和规模的特征上均存在较大差异，其各自的代表指数在经济发展的不同阶段会体现出不同的增长轨迹。投资者可根据对经济发展阶段的判断有选择地进行相应的投资。 　（作者系华安基金被动投资部高级金融分析师）