证券时报多媒体数字报

　　在连续的宏观调控政策下，近期经济数据已显示出放缓回落态势，三季度国内生产总值（GDP）增速为9.1%，比二季度回落0.4个百分点；三季度工业增加值增速为13.8%，比二季度回落0.2个百分点，第三产业尤其是房地产业增加值增速回落是导致GDP增速回落幅度高于工业增加值的主要原因。

　　10月消费者物价指数（CPI）为5.5%，比上月回落0.6个百分点。10月份食品价格涨幅为11.9%，食品价格环比下降0.2%。

　　政策有限放松，主要集中在重点项目和对中小企业等的结构性支持。自温家宝总理讲话表示将适时适度预调微调政策立场后，10 月底的信贷控制执行力度略有放松。不过，鉴于调整发生在月末，10月份信贷增长所受到的推动可能较为有限；考虑到去年下半年政策明显放松导致比较基数偏高，10月份贷款同比增幅可能仍有所下降。预计外汇流入放缓可能令广义货币(M2)增长面临进一步下行压力。财政政策预计将相对宽松，即政府支出和收入相比相对增长较强（考虑到季节性因素）。M2可能自11月份起有所改观，因为届时信贷政策放松带来的影响将更为明显。

　　但本次政策的放松是有限度的，温家宝总理在俄罗斯讲话，强调中国下调房价是国家坚定的政策。政策放松更多是定向的、结构性的。

　　经济放缓，通胀下行，政策有限放松，流动性有一定改善，但企业盈利同时进入快速下降阶段，市场仍缺少整体性机会，目前主要是部分个股和行业的结构性机会。　（作者系农银大盘蓝筹股票基金基金经理助理）