证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 唐松

　　定向增发的财富效应早已引起各路机构在此逐鹿。事实上，目前，私募基金、公募专户基金、私募股权投资（PE）基金等都有理财产品专注于定向增发。不过，上述机构理财产品的参与起点大都在100万以上，而如今券商理财大幅降低了门槛，普通散户也可借道券商理财参与这一高端市场。

　　然而，普通散户在决定参与之前，仍应端正认识，辩证看待参与定向增发，参与相关产品并不能保证获得超额收益。“虽在2007年至2008年的大幅震荡市中，参与定增的投资机构平均收益率高达40%，但并不意味着参与券商定增理财产品就能获得这么高的收益。”某券商资产管理内部人士坦言。

　　在今年阴跌的市场中，定增市场也受到牵连。根据Wind数据统计，今年以来有146家上市公司实施了定向增发，截至11月17日，有67家公司股价已跌破了增发价格，破发率达到近46%。在定增公司股票价格破发的情况下，参与其中的机构难以幸免。也正是为了应对这一情况，券商集合理财产品也设定了相关对策，如国泰君安君得发特别设定了0至60%的仓位可以投资破发的定增股票，相当于低位“补仓”。

　　而机构人士却有不同看法，近期多家PE机构也积极参与定增市场。“当市场出现大量破发的时候，正是参与定向增发项目的好时机。”国泰君安资产管理某内部人士表示，并认为现在投资定向增发产品正当其时。另一家并未发行定增产品的券商资管人士表示，从现在市场行情看，投资定向增发并非稳赚不赔。但从长远看，仍能获得好于二级市场的投资收益。

　　相关统计机构的数据可以给投资者启示。根据融智投资的统计，在2006年牛市上升期，当年发布定向增发公告的51只股票中，没有一只在1年后出现破发。而在接下来2007年的牛市末期，以及2008年的熊市初期，定向增发项目的破发占比高达36%。2009年到2010年的震荡市场中，实行增发的公司股价在1年后破发的概率降至13%和11%。

　　对于目前市场处于何种阶段，投资者可根据自己的认识和理解，决定是否参与这一投资领域。