证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 程俊琳

　　“有好的心态才能管理好产品”，华富基金郭晨在基金经理这份职业中练就了一份从容。

　　或许是出于天性的淡定，华富中小板指数增强基金拟任基金经理郭晨认为，作为基金管理者需要简化处理问题。带着这份从容与淡定，自管理指数基金以来，郭晨的投资心态日趋沉稳，为自己、为投资者交上了一份答卷。

　　如今，郭晨即将管理一只具有增强因素的指数产品，视“化繁为简”为投资宗旨的郭晨，新基金操作思路已经明确，那就是在跟上指数表现之余，争取实现增强操作锦上添花。

　　指数基金“无为而治”

　　“天下万物生于有，有生于无。”老子的无为而治精髓被郭晨用在了指数基金管理中。这种简化理论带来了直接的成绩，作为衡量指数基金管理能力的跟踪误差体现，郭晨管理的华富中证100指数基金4月到10月仅0.402%，在同类指数基金中排名第二。

　　跟踪误差，一般投资者也许还不甚了解，甚至觉得有点复杂，但郭晨认为，以简化的眼光来看，实际并没有那么复杂。郭晨认为，造成跟踪误差的原因有很多，影响较大的主要有仓位上限、申购赎回影响、托管行替代等几方面。

　　从这几个原因来看，由于业绩比较基准的仓位设定为95%，基金经理在实际操作中很难真正做到95%上限，长期仓位差别自然形成第一道跟踪误差数据。在此基础上，由于开放式基金每天都有申购与赎回，尤其对一些规模不大的基金而言，少量赎回金额就会造成组合的持股不稳定，再形成第二道跟踪误差。同时，由于一些指数基金托管行同时也是其成分股，为了合规选择其他替代个股也会造成自然偏差。除此以外，“零股”偏差以及成分股定期不定期的调整也会对组合造成一定影响。

　　找到误差出现的“因”，日常的基金管理中就可以尽力避免其产生的果。在郭晨的管理哲学中，按照基金契约管理产品是其坚持的个性。“从投资角度，某些时候很难避免个人看法，但指数基金的基金经理不能随心所欲按照自己的想法去调整组合，这是对投资者不负责任的表现。”从这个信条出发，郭晨崇尚完全复制类指数基金按照其契约规定操作，并在日常管理中坚持简化操作的管理方式，从目前管理成效来看，在其管理华富中证100指数基金期间，他做到了降低误差，回归指数基金跟踪指数的本质。

　　在这看似“简化”的管理模式中，作为指数基金经理却需要将更多功课做在课外。因此，在更多时侯，郭晨将时间花在了模型调整、数据复核、个股动态跟踪等方面，这些工作综合起来所花费的时间远远超过管理一只指数基金本身，也正是日常更多的课外作业，使他越来越有效地管理指数基金。

　　中小板块有大文章

　　再度启航，郭晨将管理一只中小板指数基金，在他眼中，这是一只成长鲜明的指数产品，从自己所做的功课来看，领涨不领跌的统计结果也推翻了自己一直以来对它“领涨领跌”的定性认识。

　　参考第三方的测算模型，郭晨展示了2005年以来两次涨跌阶段中小板指数表现。数据显示，2005年6月7日至2008年3月4日这一上涨阶段，中小板指数以524%成为超越深证成指、沪深300、上证180以及上证50的表现，而在2008年3月5日到2008年11月4日的下跌阶段中，中小板指数则以-65%的表现基本等同于其他4个指数-64%、-65%、-64%和-62%的跌幅数据。在2008年11月5日到2010年11月11日的上涨阶段以及2010年11月12日至2011年6月20日的下跌阶段，这一数据再次被印证。

　　与成熟大盘指数相比，中小板中的企业成长性大大强于大块头公司，过去近7年里，每年都有新公司不断入主中小板，600多家企业为中小板指数提供了更多可选择的公司。“目前市场中存在一上市就变脸的企业，这些企业在两年或三年之后经过检验被市场疏远，从这个角度来说，中小板指数成分股上市历史较长，逐步成长成为指数成分股，成为我们的投资标的，中小板指数成分股是在相对确定性中寻找成长性企业。”郭晨告诉记者。

　　谈及高成长性企业更为聚集的创业板，郭晨则提出了自己的看法，从风险对比来看，创业板上市时间较短，首发上市时过高定价需要更长的时间进行挤压，今年以来业绩低于预期公司高台跌落的现实也使“风险”在创业板不断演绎。因此，与高风险或带来高收益的创业板相比，中小板指数成分股似乎又具备了几分确定性。

　　在郭晨看来，在面临通胀与经济增长的双重压力，重工业化正步入成熟阶段、劳动力供求关系正在逆转的中国亟待经济增长方式的转变。在转型和告别传统增长的过渡时期，产业政策、信贷融资、财政补贴、税收优惠等方面都有利于目前已上市的中小企业。内生性增长迅猛，对外抗干扰能力强，中小企业借助新兴产业的蓬勃发展，显示出顽强的生命力，这也是其看好中小板的最大原因。

　　个股分化是市场化趋势

　　在郭晨对于市场的认识里，当前中国市场系统性涨跌现象会在未来发生改变，这一改变的快慢无人能知，但确定的是，在日渐成熟的市场中，指数涨跌的波动会逐步减小，但个股分化会加大。

　　一直以来从个股走势看大盘脸色，这一传统会随着市场扩容、上市公司增加而变得日趋理性。郭晨认为，随着市场化发行的推进，二级市场无法承接众多企业，这会直接造成企业分化加剧。

　　“好的公司会得到市场好的定价，而基本面有瑕疵、成长性欠佳的公司就会陷入估值低、成交不活跃的境地，迫使企业去思索经营之道，而不仅仅是为了上市变现。”郭晨认为，企业增多对市场来说是好事，这增强了二级市场的话语权，上市公司的定价更为合理，垃圾公司才能真正被市场淘汰。

　　在这一思路指导下，郭晨认为从投资角度来看，目前一些好的企业调整已经到位，但不排除还有一些质地不佳企业远未到位的现实。因此，从长期趋势来看，目前已逐步进入可投资区域，但对个人投资者来说，投资标的选择是投资纪律中必须着重考虑的因素。

　　熟知郭晨的人都说，他是一个沉稳的人，有着超越其年龄的沉稳，这从郭晨新基金操作思路上也可见一斑。由于即将接手的是一只指数增强型基金，按照基金合同规定，他可以将上限是20%的股票资产进行增强操作。但郭晨的思路非常明确，作为一只指数基金，增强只是锦上添花，在确定性前提下，适度操作产生正增强效果才是有意义的操作，否则在看不明白的行情中不如放弃增强管理，确保产品能够跟上指数表现，也不枉费投资者购买指数基金跟上跟踪标的的投资初衷。