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　　证券时报记者 尹振茂

　　并购是资本市场永恒的话题，也是企业实现跨越式发展的强大助推器。坐落于北京中关村的东华软件（002065）自2006年上市以来，公司通过并购实现了快速发展。为此，证券时报记者专访了东华软件董事长薛向东，听他讲述近几年公司在开展并购方面的经验与心得。

　　并购同行首重协同效应

　　2007年8月，东华软件公告拟定向发行1264万股股票购买北京联银通科技有限公司100%股权；2009年10月，东华软件收购厚盾科技100%股权；2010年，东华软件收购神州新桥100%股权，并于今年年初顺利完成。

　　通过一系列并购，东华软件的业绩得到有效提升。其中，并购联银通之后的协同效应非常明显，公司2008年净利润比2007年上涨87%。

　　“在并购方向上一定要选同行，因为与公司主业无关的并购实施起来会非常困难；而且，具体的并购目标要至少符合技术协同、市场协同和服务协同这三个原则中的一个，最理想的当然是三种协同都具备，如果只有其中一两个也可以考虑，如果和这三个都不沾边就肯定不做。”薛向东如是总结。

　　在薛向东看来，神州新桥和联银通在技术协同、市场协同、服务协同上都比较不错，但市场协同更强一些，“他们的客户群可以卖上市公司的产品，上市公司也可以卖他们的产品”；而服务协同就是双方的服务团队可以共享，“这样可以最大地降低成本提高服务质量，产生更多的经济效益和社会效益”；另一家厚盾科技尽管规模小，但在技术协同方面可以发挥比较好的效应。

　　薛向东表示，“从管理学来讲，并购最大的难题就是融合，团队的融合、技术的融合等。如果在日常的工作中可以互相协调，相互之间就自然而然融合了，但如果没有上述协同就很难融合，很难融合就没有感情，没有感情就没有向心力，这个并购就会比较麻烦。所以说，符合了上面这些原则以后，在日常的工作中自然而然就能较快度过磨合期，进而收到1加1大于2的效果。”

　　薛向东坦承，这“一个方向、三个协同”也是近几年慢慢总结出来的，但在并购的实践过程中越做越觉得比较契合公司的实际，本着这个去做并购就可以比较好地达到预期的目标。

　　股权并购与现金收购并举

　　对于选择何种方式进行并购，薛向东认为应该视不同情况而定，“涉及金额比较大的用股权支付方式比较好，金额小的就现金收购”。

　　薛向东表示，以联银通为例，当时是以定向发行1264万股股票的方式购买秦劳等5位自然人持有的北京联银通科技有限公司100%股权，以当时的发行价格计算，收购资金约为3亿元。今年年初东华软件以股权支付方式完成的对神州新桥100%股权的收购，折算成现金为3.2亿元，与联银通的并购金额相近。

　　“对我们来说，要一下子拿出3个亿的现金压力不小，因此就决定采取换股的方式。”薛向东对记者表示，“对联银通的并购是国内第一个向独立第三方发行股份并购同行企业的案例。”

　　但薛向东也强调，这是上市带来的好处，公司如果没有上市的话就不可能有这种并购方式。

　　“这两个并购涉及的资金就达6个多亿，如果没有上市，第一是不可能有6亿现金用来并购，第二是通过换股方式有助于被收购方所持股权的保值增值，因为像联银通当时的估值3个亿，现在他们所占股份的市值都快10个亿了。所以你能把持续高速发展的公司股权给被收购方的话，他是相当高兴的。”

　　“但如果金额不大，采取换股方式就比较麻烦，因为这需要经过证监会的审批，要走一大堆程序，而在这个过程中需要付出不少时间成本等。”

　　正因为如此，2009年10月，东华软件在收购全面预算管理软件方面的龙头企业厚盾科技100%股权时，是以600万元的现金完成了此项并购。

　　此外，对于国内中间件第一品牌北京东方通，目前东华软件持有其11.5%股权，为第二大股东。

　　“我也想控股，但对方不愿意，没办法。因为他们做得很好，技术上比厚盾科技在全面预算管理方面的地位还强，基本上都是与IBM、甲骨文等直接竞争；国家也很支持他们，给了他们很多研发资助。”谈及东方通，薛向东略感遗憾。

　　拟以现金进行海外并购

　　薛向东谈道，国内有些企业不想上市甚至不大愿意用股权方式进行收购，“可能有的老板舍不得稀释自己的股权，对我而言，第一次并购就使我的持股比重减少了5个多点。但上市公司是公众公司，把它做大是根本，而且从资产来说，公司做大后自己的那份也增加了，另外未必一定要绝对控制一家公司。”

　　据介绍，东华软件的并购视野已超越国界，试图通过国际并购弥补相关产品线的不足。对于海外并购的方式，薛向东称公司内部探讨过，换股比较困难，如果有了目标，计划通过公开增发进行再融资，再拿再融资获得的现金进行现金收购。

　　薛向东还谈道，在硅谷，很多创业企业认为被大公司并购很荣耀，而在国内，“被并购”好像不太被认同。

　　“如果思科或IBM来收购我们公司，只要给我好的价格、好的条件，又有何不可？”薛向东如是说。