证券时报多媒体数字报

　　尽管在欧债危机引发的恐慌情绪下，新兴市场债券最近表现波动，但中长期而言，这仍是最具吸引力的资产类别之一。摩根资产管理认为，基于新兴市场的宏观经济前景以及债券相关因素，未来数年会有大量资金流入新兴市场债券。

　　新兴市场国家财政方面的基本因素与成熟世界有着天壤之别。正当大部分工业国家深陷债务危机之时，新兴市场国家的债务健康却状况良好且在不断改善，令这些国家在面临增长放缓时有空间实施反周期措施。 新兴市场债券的流动性不足曾是困扰投资者的最大问题，但在过去5年中，新发行的政府债券令该资产类别的流动性显著改善，这使得新兴市场债券投资的灵活度增强，风险也有所降低。

　　多项指标都显示，环球投资者对新兴市场债券的投资比重仍然偏低，平均而言，美国社保基金仅配置组合中的0.5%于新兴市场债券。以该市场的规模和相关国家未来的增长前景而言，未来应会有愈来愈多资金流入。

　　尽管短期内新兴市场尚未与成熟市场完全脱钩，但显然新兴市场经济对成熟市场的依赖度正在降低。随着新兴世界的内需消费不断发展壮大，区内经济的持续增长将不再需要成熟市场消费的支持。

　　因此，新兴市场债券过去数年的大幅上涨并非周期性变化，而是一项长期趋势。考虑到各国的基本因素和增长率，未来数年成熟世界和新兴市场的息差和实质汇率应会不断收窄，推动新兴市场债券持续上升。

　　在投资策略方面，考虑到环球局势的不确定因素，短期内仍应维持偏向防御的部署，看好风险性较低的投资等级主权和企业债券，以及美元债券。但若从中长期而言，需特别留意本币新兴市场债券市场的发展，这些市场的流动性改善以及新兴市场货币的结构性升值趋势，应会吸引大量成熟市场的投资资金流入。

　　此外，我们预计企业债券市场也将存在投资良机。很多新兴市场国家正在向更加自由的市场体系转型，使得这些国家有必要壮大私营资本市场。本地投资者基础的不断扩大，亦可利好新兴市场企业债券市场。本地养老基金、保险公司和主权财富基金的日益参与，将增加市场的流动性，帮助市场吸收较为波动的外资资金。