证券时报多媒体数字报

　　股市目前难改疲弱格局

　　华泰长城期货研究所：上周股指继续弱势下探，但是下跌抵抗的特征却也较为明显。总体来看，市场谨慎观望的心态占据主导。我们预计，股指在已有一定幅度的调整之后，在有所恶化的基本面和可能进一步松动的政策预期的相互作用下，市场或将继续呈现弱势震荡格局。

　　整体而言，当前市场对内外部负面消息承压能力增强，而对利好消息反应也并不强烈。我们认为，技术面的弱势和外部环境的不确定性会抑制短期市场的做多热情，市场将延续弱势震荡格局，等待12月初的中央经济工作会议对市场预期做出更明确的指引。当前我们尤其提醒投资者不要对负面消息反应过度，在政策已经预调微调的大背景下，趋于恶化的基本面信息将会更加强化市场对政策可能进一步松动的预期，进而对市场形成一定的支撑。

　　欧洲银行的问题有多大

　　华泰联合证券研究所：随着欧债危机愈演愈烈，欧洲银行业面临的风险也不断升级。目前，欧洲银行业已经深陷主权债务危机的泥潭，解决难度不断增大。同时，银行业作为国民经济的支柱产业，具有举足轻重的作用。银行业危机对实体经济产生的负面影响，进一步加剧主权债务危机，形成恶性循环。

　　债务的交叉持有结构，影响欧元区金融体系的稳定。此外，尽管欧洲主要银行开始减持持有的主权债券，但存量依然很高。当金融市场出现单方向抛售时，债券收益率上升幅度很快，市场容易出现拥挤，资产的流动性溢价会大幅上升。从2011年10月的数据看，目前欧洲主要银行的债务头寸风险在于意大利国债持有比例很高。一旦意大利国债出现问题，则对于整个欧元区银行体系的负向冲击难以估量。

　　地方政府融资走出阴霾

　　建银国际证券：近期在上海、广东和浙江发行的地方政府债券广受欢迎。虽然此次发行的债券仅占总流通债务人民币10.7万亿元的一小部分，但却是建立市政债券市场迈出的重要一步。

　　与今年11月22日财政部发行，基准收益率分别为3.12%和3.41%的3 年期和5 年期债券相比，地方政府债券的收益率明显较低，其3年期债券收益率为3.01%至3.10%，5年期债券为3.24%至3.30%。低收益率反映了公众对地方债券的需求强劲，这有助推动其它省份发行债券。

　　投资者对地方政府债券的强劲需求减轻了银行的部分压力，这有助限制银行的信贷风险。目前银行可以自由向市场释放更多流动性，存款准备金率或利率因而可以下调。今年年初，资金缺乏导致诸多地方基建项目停滞不前，但是随着近期地方政府债券成功发行，这些项目可以继续开工，对就业市场产生积极影响。

　　军工并购涛声依旧

　　渤海证券研究所：近年来央企并购成为市场追捧的热点，虽然目前并购步伐有所放缓，但是相关政策表明并购重组仍是未来几年央企工作的重心。在国家保持绝对控制力的7大行业中，军工行业最具投资价值。同其他6大行业对比，军工行业短期内重组热情最高，中期内有大量优质资产预期上市。长期来看，军工行业发展受到国家稳定的军费支持，存在最多的投资机会。

　　以央企并购为考察对象，我们采取了自上而下的选股策略，层层递进筛选出最佳并购类标的。为了能够在军工行业中找出并购浪潮中受益最多的军工集团，我们从以下三大角度着手：第一，关注国家重点支持的细分行业和军工集团；第二，关注国际局势变动等主题事件带来的影响；第三，关注集团内部军民融合资源的整合机会。从这三点出发，我们确定了三家值得重点关注的军工集团：中国航空工业集团、中国航天科技集团、中国电子科技集团。　（万鹏 整理）