证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 曹攀峰

　　如今有越来越多的券商建立财富管理中心，以图争夺发展先机。至于未来财富管理业务该如何吸引大众，笔者认为这需要券商通过设计满足投资者需求的产品，集中散户的资金和力量，变分散投资为集中投资，也就是推动散户投资机构化。

　　散户投资机构化理论有国外经验的支撑。例如，美林证券客户资产的70%由美林来打理，只有30%的资产由客户自己打理。

　　如果国内券商能够整合旗下资管、研发、投行和期货子公司等各部门的力量和资源，为投资者提供从低风险、低门槛到高风险、高门槛的一系列产品，吸收大部分散户资金，那么券商就将成为一家财富管理商，散户投资将能步入“机构化”时代。

　　实际上，也有券商在进行业务整合尝试，但从目前情况看，效果并不理想。从10月份中登公司统计月报看，自然人账户数占所有账户数的比例仍然高达99.8%，机构账户占比仍然较低；而在自然人账户中，50万元以下的资金账户占比高达97.36%。A股市场中，散户无疑仍是绝对主力。而从机构管理的资金规模看，公募基金管理的规模不增反缩，目前仅为2.1万亿左右，而其他机构如券商理财、私募基金的规模仍然偏小。

　　目前券商财富管理推动散户投资机构化有三个现实因素支撑：一是股指期货的推出，融资融券的扩容和逐渐普及，对投资者的专业化程度要求越来越高；二是A股市场仍有许多散户无法涉足的领域，如定向增发、股指期货等，但他们可以借助机构投资者来进入；三是投资顾问的兴起，业界认为，散户投资机构化确实是中国未来发展的趋势，但这个过程仍需要较长时间，因为需要做大量的投资者教育工作。其中，投资顾问是很好的助推器。如果投资顾问能够与客户形成良好的沟通，并赢得客户的认同，那么每一个投顾团队就相当于吸引了一批散户，事实上就形成了一个准机构。

　　从理论上讲，散户投资机构化确实是大势所趋。但在中国，目前仍至少有两个因素对这一趋势带来阻碍：一是中国人大多不愿意把资金交给他人理财；二是财富起点的不同决定了大多数散户只是进行简单的理财，而不是进行财富管理。在资金量小时，不少人热衷于追逐短期高收益机会，以期暴富；当资金量到达一定规模时，他们才会专注于财富规划。

　　尽管面对的阻力重重，但对于刚兴起的券商财富管理而言，整合券商资产管理、私募股权投资、另类投资等业务，为客户提供多样的产品化服务，满足投资者多样的需求，从而吸纳客户资金交由券商管理，推动散户投资的机构化，理应是券商财富管理的发展方向。