证券时报多媒体数字报

　　见习记者 陈春雨

　　在南方基金“彩虹之旅2011年巡讲活动”暨“2011年中国基金投资者服务巡讲大型公益活动”上，南方恒元、南方盛元、南方保本基金经理蒋峰表示，宏观调控最紧张的时候已经过去，明年市场流动性有望出现拐点。

　　流动性欠缺是目前股市低迷的结症，蒋峰认为，这一问题有望在明年得到缓解。

　　他表示，自今年9月居民消费价格指数（CPI）出现拐点以后，通胀见顶已是确定性事件，预计11月CPI将下滑至4.5%。由于翘尾因素，12月乃至明年上半年物价快速回落趋势基本可以确定。在此背景下，以防通胀为主要目的宏观调控有望出现拐点。

　　另一方面，采购经理人指数（PMI）等先行指标在10月快速回落，显示经济下滑风险增大。实际上，企业盈利增速下降和工业品出厂价格指数（PPI）下降等问题已经浮出水面。过紧的货币政策会对实体经济造成影响，特别是对中小企业，银行借贷永远存在结构性落差，大企业的授信额度用不完，中小企业基金面紧张，代表中国民营经济活力的珠三角和长三角地区问题尤为突出。

　　蒋峰指出，通胀见顶和经济下滑风险将促使宏观政策转向，但这是一个逐步、甚至是慢慢的过程。“宏观调控最紧的时候已经过去了”，他说，2012年的大背景是通胀见顶、经济回落、政策转暖，投资者可以从防守转向进攻，适当增加流动性偏好。“明年股市流动性将主要来自两个方面”，他分析说，一是宏观调控逐步放松的预期下，存款准备金率下调带来的资金面宽裕；其次是银行理财产品收益率下降，对于投资者的吸引力下降。

　　对于市场关注的房地产市场，蒋峰表示，至少到明年上半年都看不到调控放松的迹象，即使下半年有所松动，房地产金融属性也将大大降低。原因在于一线城市房价高达三四万每平米之后，增值空间不大，而由于年龄结构问题，80年代出生的独生子女将继承父辈多处房产。作为一种投资品，房地产增值的预期下降，这将导致调控松动后的交易以刚需为主，房地产也将恢复到必需消费品的地位。

　　他认为，调结构是未来中国经济转型的长期任务，宏观经济对于房地产依赖性下降，有利于国家“十二五”产业产业规划发展。调结构不是政府投10万亿投入高科技行业、生物制药行业就能实现的，更多的要依靠政策导向，打破垄断，降低民营经济准入门槛，在市场化竞争中提升产业升级的积极性。