证券时报多媒体数字报

　　11月以来，大连豆粕期货在市场对宏观经济的忧虑和美豆下跌等带动下震荡下滑，主力1205合约自3000元回落至2800元以下。从目前来看，全球宏观经济形势仍未根本好转，美豆下跌使得豆粕成本支撑力度弱化，国内供需宽松格局也施压豆粕市场。因而，豆粕仍宜维持空头思路。

　　市场风险厌恶情绪，拖累投资者做多信心。当前全球宏观经济形势仍复杂，市场风险厌恶情绪较重，将拖累投资者做多信心。欧元区方面，自今年9月欧元区主权债务风波再起以来，相关债务危机事件时刻牵动市场神经，其解决之路漫长曲折，使得投资者乐观信心不足。美国方面，虽然美国经济仍呈现增长态势，但增速较为缓慢，而其政府的债务问题和高失业率使得市场担忧美国经济的持续发展力度。中国方面，经济增速回落的态势仍在持续。近日发布的汇丰中国制造业采购经理人指数（PMI）预览显示，11月汇丰制造业PMI初值录得48.0，为32个月以来最低。

　　美豆下跌使得豆粕成本支撑力度减弱。随着美国大豆期货价格的走低，美国大豆现货价格也持续回落，这使得国内大豆进口成本随之降低。截至11月29日，12月交割的美国大豆进口成本约在3816元/吨左右，这相较于月初下跌了约236元/吨左右。大豆进口成本的下降直接导致豆粕压榨成本的降低，这使得豆粕成本支撑力度弱化。而从目前来看，美国大豆价格短期延续弱势的可能性较大。美国2011/2012年度大豆已收割完毕，大豆产量虽较上一年度减少，但季节性供给压力较大。与此同时，南美2011/2012年度大豆种植前景良好，这也进一步加大市场供给预期。行业机构油世界近日发布报告称，将2012年初巴西大豆作物产量预估上调100万吨至7430万吨；阿根廷2012年大豆产量预估则为5200万吨，高于2011年初4940万吨的产量。

　　目前国内供需宽松，这不利于豆粕价格上行。商务部近日公布的数据显示，11月1日~15日当期，进口大豆实际到港321.67万吨，下期预报到港241.33万吨，本月预报到港563万吨，11月预报到港量较10月实际到港量增长约47.77%。截至11月28日，国内主要港口大豆库存维持在680万吨的历史较高水平。需求方面，在国内调控政策下，近月国内畜产品价格持续回落，养殖业收益也逐步缩水，这使得豆粕需求受到限制。以生猪养殖为例，截至11月27日当周，全国出栏肉猪周均价跌至16.24元/公斤，较9月初已下跌了近3.5元/公斤。猪料比价跌至5.6:1，连续6周在6:1以下。全国自繁自养出栏头均盈利水平降至420元/头，同比涨幅已经降至38.25%。　（作者系格林期货分析师）