证券时报多媒体数字报

　　2010年和2011年两年间，交易型开放式指数基金（ETF）迎来了在中国的大发展。期间共成立28只ETF基金，占全部ETF的四分之三。但ETF整体规模仍不足800亿，仅占全部基金规模的3.7%左右。多数基金公司认为，ETF未来的突破在机制，更在人才。

　　华泰柏瑞基金指数投资部总监张娅表示，跨市场是目前最可能突破的机制创新。“ETF核心仍隶属投资范畴，本质上不应受制于单市场与跨市场之分。如果跨市场ETF迟迟不推出，可能将影响ETF回归投资工具的本质。”

　　张娅告诉记者，交易机制是目前同行对ETF突破的指向之一。“在有真实买卖需求的前提下，ETF的流动性根源上是来自于成分股的流动性，因此，ETF产品相对于其他交易品种而言更适用T+0交易制度，原因在于ETF的套利机制能够制衡二级市场交易价格非理性偏离。”同时，T+0交易制度若能在ETF上实行，在一定程度上将起到类似做市商提供流动性的作用。

　　同时，有业内人士表示，希望ETF做市商制度能够尽快标准化。在报价价差、挂单数量等方面制定统一可行的方案，并针对ETF做市商在资格、税费、新业务拓展、投资比例限制等方面给予一定优惠和排他性奖励措施。目前Ａ股市场ETF做市商制度安排较为杂乱，标准不统一，有些做市安排方式甚至违背基本逻辑。

　　在最成熟的美国市场，行业ETF作为优秀的资产配置工具，在规模和数量上仅次于地域国别类的ETF产品。我国真正意义上的行业系列ETF的推出一方面需要等待首只跨市场ETF的成功运行后跟进，另一方面也期待监管层能够基于行业系列ETF的产品特性，在审批机制上予以考虑逐步优化放宽。“放宽行业ETF 的审批程序和限制，有利于基金公司选择恰当的发行时间窗口。同时，不同行业景气周期的不同步也可能带来某只行业基金规模的较大波动。”张娅表示。

　　不过，无论如何谈论机制、产品突破，似乎所有问题的指向还在于人才困局。深圳一家基金公司产品总监明确指出，目前的困局关键在于人才。随着对冲、杠杆等多种投资策略可行性增强，未来ETF对投资人要求也越来越高。　（程俊琳 张哲）