证券时报多媒体数字报

　　昨日央行下调存款准备金，而欧美日等六大央行也联合向市场注入流动性，包括金属、原油和黄金在内的商品应声大涨。昨日国内股市和商品市场也纷纷反弹。从短期来看，目前市场这种做多动能可能仍然存在，但是焦炭后市上涨空间恐将有限，仍然可以尝试在2100一线逢高建立空单。

　　虽然国家经济政策微调，市场资金面的紧张程度在央行公开市场操作及财政支出增加的情况下会有所缓解，但对于房地产市场来说，限购政策和房地产商年底面临还贷压力，房地产市场以价换量的范围将会有所增加。另外保障房的建设速度也已经放缓，钢铁行业的需求依然低迷。下游的不景气及钢材价格的暴跌传导至上游钢厂，结果是钢厂减产以减少亏损，这造成钢厂对焦炭需求大幅下降。近期公布的PMI指数也显示中国包括房地产在内的制造业已经进一步趋缓。市场目前已经进入一个价格弱势，被动去库存的局面。我们认为，市场流动性暂时增加对商品的刺激只是短期在心理层面产生影响，要真正反映到商品价格上一般来说要滞后两个月左右。短暂的兴奋行情过后，工业品或仍将处于弱势。

　　另外，焦炭行业供应依旧过剩。中国炼焦行业协会数据显示，目前我国焦炭产能已突破5亿吨，而2011年焦炭产量在4.2亿吨左右，产能过剩的局面仍没有改善。根据统计局数据，2011年1-10月份中国焦炭累计生产数量为35802.6万吨，同比增加13.4%。国内最大产焦地山西省前10个月累计生产焦炭7580.9万吨。当前国内焦炭仓库存储数量已高达9630万吨，创历史新高。倘若折合成消费算，这些仓库存储数量等于国内4.3个月的消费量，国内焦炭供应严重过剩。另外，我们从焦炭港口库存来看，自2011年7月份以来，天津港等主要港口库存保持高位。截至11月25日，天津港焦炭库存在143万吨左右，连云港库存在39万吨左右，供给压力依然不减。总体来看，供给过剩的格局明显对焦炭价格上涨形成较大压制。

　　焦炭上游焦煤成本对焦炭的支撑力度也减弱。中国房地产投资放缓的脚步已经影响到国际焦煤价格。美资源公司与亚洲一钢厂达成2012年一季度焦煤协议价，其中优质焦煤为235美元/吨(FOB)，较2011年四季度下调50美元；低挥发喷吹煤为171美元/吨(FOB)，合同价格下降了17%。国内焦煤价格与国外焦煤价格的联动性较强，我们预计后市国内焦煤价格也将会有进一步的下降。

　　不管是从整个宏观经济面还是从焦煤的供需以及成本分析，我们认为目前焦炭价格想要持续性的上涨很难，焦炭操作上可以逢整数关口建立空单。　（作者系广发期货分析师）