证券时报多媒体数字报

　　基金销售人员感受到了空前的“寒意”。“今年是开放式基金有史以来最难的一年！”许多基金业人士这样感叹。

　　热闹的发行大战，被基金公司自嘲为“赔本赚吆喝”。银行渠道尾随佣金要价越来越高，基金公司已经出现虚火攻心的迹象，新基金发行已危及中小基金公司和新公司的生存，甚至连中大型基金公司也感觉难以为继。

　　基金销售模式多元化、销售方法多元化的趋势已不可逆转，基金营销多元化的时代已经到来。

　　证券时报记者 杨波

　　一场精彩的演唱会，大家正看得饶有兴味，第一排的观众突然站起来，第二排的跟着站起来……最后是全场人都站起来，每个人都为了自己看得见而站起来，结果秩序全乱了，谁都没有看好。

　　实行通道制后，新基金销售就走入了这样的囚徒困境，基金公司拼命发基金，结果却是互相消耗。

　　截至11月25日，今年181只新基金成立，平均首发规模13.42亿元，创基金有史以来新低。

　　基金销售人员感受到了空前的“寒意”。“今年是开放式基金有史以来最难的一年！”许多基金业人士这样感叹。

　　虚火攻心 疲态毕现

　　2011年，基金产品发行数量将创新纪录已无悬念。

　　截至11月25日，今年已有181只新基金成立，已完成募集但仍未成立以及在发新基金还有28只，全年新成立基金已注定要突破200只，远超2010年创下的147只纪录。

　　虽然看上去很热闹、很红火，细加分析，却会发现这只是一把虚火。

　　一是平均发行规模创下新低。2011年已发行的181只新基金，平均首发规模创下13.42亿元的历史新低，低于2010年的平均首募规模21.09亿元，甚至比2008年的18.19亿元还低26%。这181只基金中，发行规模在10亿元以下的达98只，超过半数；发行规模在3亿元以下的有10只，最低一只仅2.12亿份，勉强成立。

　　二是发行延期频现。截至11月25日，有14只新基金延长募集，甚至连银行系基金公司也有产品出现在延期的名单中。华泰柏瑞信用增利与天治稳定收益2只基金延长募集2次。

　　三是持有人赎老买新现象普遍，基金份额规模停滞不前。Wind统计显示，今年前三季度，164只新基金成立，首发募集份额2273.4亿份，全部868只基金总份额为2.45万亿份，而在2010年底，704只基金总份额为2.42亿份，前三季度基金份额仅增加了300亿份。如果考虑到今年三季度已实施分红的257只基金中分红转投资所带来的份额增加，新发基金对基金份额增长的贡献就更为有限。

　　热闹的发行大战，被基金公司自嘲为“赔本赚吆喝”。银行渠道尾随佣金要价越来越高，基金公司已经出现虚火攻心的迹象，新基金发行已危及中小基金公司和新公司的生存，甚至连中大型基金公司也感觉难以为继。

　　据称，目前新基金发行中，代销银行收取的尾随佣金普遍已占管理费的五成，最高的甚至超过七成。据业内人士测算，在尾随佣金占五成的情况下，新基金发行基本的保本规模在15亿，而今年高于这个数字的新基金仅57只，虽然各家公司的情况不同，但相当部分新基金发行亏损是不争的事实。

　　更为严峻的现实是，新基金发行近似饮鸩止渴。

　　2011年基金公司中报显示，全部62家基金公司中，尾随佣金比例为16.9%。目前需要支付尾随佣金的基金产品已达791只，份额占全部开放式基金总规模的87.6%。

　　银行对新基金发行收取尾随佣金始自2010年3月15日。此前成立的基金有的无须向代销银行支付尾随佣金，有的只需要支付较低的尾随佣金，这本是基金公司最值钱的资产。但新基金发行大战，加剧了持有人赎老买新。Wind统计显示，2010年3月15日之前已成立的617只开放式基金份额总规模为22843.7亿份，到今年第三季度末，这617只开放式基金份额规模已减至20361.9亿份，萎缩10.9%。

　　此消彼长，新基金发行一直在侵蚀基金公司的利润。长此以往，基金公司情何以堪？

　　业绩与产品成突破口

　　在这一场新基金发行大战中，基金银行成了怨偶。基金公司抱怨银行要价太高，银行却也抱怨基金亏钱，伤了他们的客户。

　　2009年下半年以来，股市一直在震荡下跌的行情中，偏股型基金获取相对收益的特点决定了它们只能跟随市场下跌。基金持有人90%以上为个人投资者，他们大多是风险厌恶型投资者，难以接受较大的净值波动。客户体验不好，是基金近年销售难的根本原因。

　　要保护投资者利益必须落实到基金业绩中，在采访中，多家基金公司总经理表示，销售出问题，根子其实还在业绩，业绩做好了，销售问题自然迎刃而解。但是，中国经济正在经历转型的阵痛，A股市场在制度方面也有诸多需要完善的地方，基金要获得超额收益并不容易。因此，基金公司更多可能需要在产品上下功夫。

　　广发基金公司总经理林传辉表示，在经济周期向下的时期，明年该推什么样的产品，是目前思考的重点。南方基金公司总经理高良玉也表示，未来会大力发展低风险的产品、不以战胜市场为目标的产品，比如固定收益、保本、绝对收益的产品。

　　建设银行个经部副总经理马梅琴表示，要保护投资者利益，必须在合适的时间推出合适的产品，基金公司应从满足投资者需求角度，构建多层次基金产品市场，逐步开发和设计匹配不同投资者群体需要的基金产品，如生命周期基金、退休基金，并逐步引入绝对收益型的基金产品。

　　发行退烧 IPO文化褪色

　　市场无形的手正在发生作用。

　　银行已开始降低明年基金销售的数量。据悉，工行、建行在明年的规划中，都降低了基金销售的数量，并对基金产品有明确的要求。

　　“银行就像高速路，车多了难免会塞，塞车了，速度肯定会慢一些。”一银行个经部负责人表示。

　　市场化的严酷竞争，迫使基金公司从IPO的狂热中清醒过来，在接受证券时报记者采访时，多家基金公司负责人表示，基金业的IPO文化必将褪色。在证券时报调查的54家基金公司中，有12家表示明年将减少新基金发行数，退出这一场没有赢家的角逐。