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　　证券时报记者 杨磊

　　上海证券交易所总经理张育军昨日出席“第十届中国证券投资基金国际论坛”时表示，资本市场应加强自身的机制培育，建立严格的市场估值体系和自身激励约束制度，使市场参与主体归位尽责。

　　张育军表示，新股发行估值的市场化运转尚有偏差。在主板上市不到一年的华锐风电以50倍市盈率发行，当前市盈率为14倍，市值从800多亿元减少到400多亿元；中小板上市的海普瑞和创业板上市的国民技术，首发市盈率分别为近80倍和98倍，股票上市后价格出现明显下跌，而新股破发率近两年也明显增多。

　　张育军认为，对过高或偏高的新股发行市盈率，全行业都要认真思考，高市盈率也从一个侧面导致市场进入熊途。证券行业需要从三个方面来反思：上市公司、券商、基金公司以及投资人参与的市场该怎么估值？各个参与主体是否尽责？投资人是否自律了？

　　张育军认为，中国股市的投资人还没有完全学会“用脚投票”，市场普遍存在博傻心理，对高市盈率、对高成长预期过于乐观、也不切实际，总希望泡沫能够持续下去。在这种情况下，更要加强市场自身的机制培育，只有市场机制有效运转，监管才能适度放松，否则只能是越来越严。

　　张育军表示，让证券公司、基金公司等机构成长得更强大还有很多工作要做。一是建立严格的市场估值体系，我们需要冷静一点、专业一点，看得远一点，成熟一点，不要那么盲动。二是市场参与主体要归位尽责，诚信是基础，特别是购买方要踏实一点。三是要加强市场自身的激励约束和自身建设，要进一步完善询价机构的监管制度，加强对保荐机构以及投资人的诚信记录，加强对失信行为的惩戒。

　　张育军建议，要坚定不移地加强市场机制约束，发挥市场机制在资源配置中的作用。在个人投资者为基础的市场上，要让投资者自我约束难度很大，让市场真正树立价值投资、长期投资的理念，是我们长期面临的挑战。对此，基金业、证券业以及整个投资行业都责无旁贷。