证券时报多媒体数字报

　　数据来源：大智慧投票箱

　　本周，在政策面出现重大变化的情况下，两市股指出现剧烈波动，成交金额较前一周放大超过3成。不过，存款准备金率3年来首次降低的利好刺激下，上证指数最高也仅反弹至2423点，未能接近11月18日向下跳空缺口2459点区域，相反，最低点则逼近前期的2307点，达到2319。而深成指则已创出阶段新低，将前期反弹成果悉数回吐。最终上证指数以及深成指月K线双双收阴。

　　面对目前市场的弱势格局，投资者对2011年最后一个月以及即将到来的2012年的走势又有何预期呢？本周调查，分别从“10月24日以来，您的收益状况如何？”、“目前您的仓位状况如何？”、“对于12月份的走势您有何预期？”、“如何看待中小盘股目前的估值水平？”和“对于2012年的A股走势您有何预期？”5个方面展开，调查合计收到1041张有效投票。

　　股指坐过山车 亏损面超8成

　　近期上证指数在摸高2536点之后出现回落，虽然部分中小盘股、新兴产业及重组等题材性品种在资金推动下创出新高，但是多数个股股价重心下移，甚至于创出调整新低。统计显示，10月24日至12月2日，上证指数、深成指、中小板指数和创业板指数涨幅分别为1.85%、1.14%、3.06%和8.65%，那么投资者同期收益状况如何呢？

　　关于“10月24日以来，您的收益状况如何？”的调查结果显示，选择“亏损10%以上”、“亏损10%以内”、“盈亏平衡”、“盈利10%以内”和“盈利10%以上”的投票数分别为660票、208票、76票、47票和50票，所占投票比例分别为63.40%、19.98%、7.30%、4.51%和4.80%。

　　从该项调查结果上看，虽然同期主要股指或多或少有所反弹，但是这种大幅震荡的行情并未给投资者带来明显的收益。盈利的投资比例合计不足1成，有超过6成的投资者出现了10%以上的亏损，显示多数投资者都跑输了大盘。

　　而关于“目前您的仓位状况如何？”的调查结果显示，选择“7成以上”、“5至7成”、“3至5成”和“3成以下”的投票数分别为608票、103票、86票和244票，所占投票比例分别为58.41%、9.89%、8.26%和23.44%。从调查结果上看，约6成投资者持仓比例在7成之上，而低于3成仓位的投资者比重约为四分之一。

　　结合上述两项调查来看，投资者总体仓位较高可能是近期亏损面较大的主要原因之一。当然，考虑到多数投资者出现亏损，“亏损10%以上”和“亏损10%以内”的投资者合计比重超过8成，即意味着低仓位的投资者也未能获得正收益。

　　市盈率下降 投资者不恐高

　　深圳证券交易所数据显示，截至12月1日，深市上市公司平均市盈率为26.84倍。其中深圳主板公司市盈率21.08倍，但中小企业板和创业板的市盈率分别达到33.16倍和44.15倍。相比之下，沪市的平均市盈率仅有14.5倍。那么，投资者对目前中小盘股估值认同度如何呢？

　　关于“您如何看待中小盘股目前的估值水平？”的调查结果显示，选择“估值合理”、“有所高估”、“严重高估”和“说不清”的投票数分别为233票、515票、165票和128票，所占投票比例分别为22.38%、49.47%、15.85%和12.30%。

　　从调查结果上看，部分投资者认可目前中小盘股的估值，且比例上略高于认为中小盘股严重高估的投资者比例。约一半的投资者倾向于认为，中小盘股估值有所高估。不难发现，虽然目前中小盘品种的市盈率水平仍远高于大盘蓝筹股，但是随着创业板平均市盈率由70余倍回落到45倍左右，以创业板、中小企业板为代表的中小盘股估值水平逐步被投资者所接受，认为其泡沫已经获得较好的释放。

　　人心思涨 寄望年底及明年

　　在经历了10月份的上涨后，11月份A股市场未能继续带来惊喜。上证指数、深成指、中小板指数和创业板指数11月份惨淡收官，最终的月度跌幅分别达到5.46%、7.51%、4.42%和1.72%。其中上证指数和深成指将10月份的反弹成果悉数回吐。而统计2001年至2010年这10年间12月份走势可以发现，涨跌比例各占一半。其中在2001年至2004年的大调整期间，有3个年份中12月份股指出现回落。而在2005年至2007年牛市中，3个年份中12月上证指数出现大幅上涨。2010年12月份，上证指数则微跌了0.43%。

　　关于“对于12月份的走势您有何预期？”的调查结果显示，选择“震荡下跌”、“震荡走高”、“区间整理”和“说不清”的投票数分别为237票、533票、209票和62票，所占投票比例分别为22.77%、51.20%、20.08%和5.96%。从该项调查上看，对今年12月份的股市表现，多数投资者持乐观判断，反映目前市场思涨心态明显。

　　此外，关于“您对于2012年的A股走势有何预期？”的调查结果显示，选择“震荡下跌”、“震荡走高”、“区间整理”和“说不清”的投票数分别为146票、657票、169票和69票，所占投票比例分别为14.02%、63.11%、16.23%和6.63%。该项调查中认为2012年A股震荡下跌及区间整理的投资者比例均在15%左右，而倾向于将震荡走高的比例则高达63%。由此反映出投资者普遍认可目前上证指数的点位。而观察近期主流券商对2012年的判断，也基本上认为股指下行空间有限。

　　弱势格局不改 短期低位震荡

　　我们认为，11月份PMI数据显示国内经济增速出现放缓的趋势，而从目前情况看，新股首发以及大股东、高管减持给市场资金面带来的压力也未有实质性的改观，A股个股高估值所引发的套现潮将是投资者需要持续面对的问题。不过，从另一方面看，在每年12月份的中央经济工作会议之前，股指的表现都比较稳定，大盘出现持续下行的可能性不大。

　　为此，我们认为，目前上证指数仍运行在弱势状态，上档的压力未化解，操作上仍需控制仓位，耐心等待介入机会。同时，预计短期股指将主要以低位震荡为主，可适当进行波段操作，以降低持仓成本。（作者系大智慧分析师）