证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 贾壮

　　国家外汇管理局国际收支分析小组日前撰文指出，尽管国际投资头寸表反映了一国对外金融资产负债的总体状况，但一国对外净资产或净负债并不代表金融实力的强弱，一个国家的金融实力更多取决于金融市场的发育程度、金融部门的国际竞争能力及其主权货币的国际化程度等多种因素。

　　文章称，对外金融负债也不等于外债，不能用于说明一国的偿还义务。对外金融负债包括股本负债和债务负债。而根据国际货币基金组织《外债统计：编制者和使用者指南》，外债仅指需要偿还本金和利息的债务类负债，即债券、贷款、存款等，不包括“外国来华直接投资”和“证券投资”项下的股本证券（即发行或买卖股票）等股本负债。

　　外汇局在文中介绍说，外商直接投资和股票投资不算外债，这与股本负债的性质有关。

　　股东或股票持有人主要通过二级市场买卖、分红派息或者清盘来实现自己的权益，但不能轻易从股本发行人那里抽回原来投入的资金，仅对公司破产后的剩余价值享有债权；股本发行人除需要向股东或股票持有人分配利润或股息外，也没有还款义务。

　　不论现在股权的市场估值是多少，最终价值实现要靠市场变现，而往往资产集中抛售时，有可能出现资产价值大幅缩水；集中汇出时，还可能面临本地货币贬值的风险。这在历次经济金融危机中屡见不鲜。

　　文章还指出，外汇储备资产主要是我国多年来经常项目（主要是货物出口）与资本项目（主要是来华直接投资）“双顺差”累积的结果。保持充足的外汇储备，对于便利企业对外开展经济交往活动、确保国际清偿能力、提高风险应对能力、维护国家经济金融安全具有重大意义。

　　同时，也有利于鼓励藏汇于民，通过拓宽资本输出渠道，逐步优化我国对外资产结构和提高外汇资源使用效率。对外负债以来华直接投资为主，直接投资具有长期经营、稳定性强的特点，有助于引进先进技术和优化企业管理制度，对我国的金融稳定具有积极作用。