证券时报多媒体数字报

　　中信证券研究所昨日发布研究报告称，2012年我国通胀压力将明显下降，外需也将进一步下降，经济增长成为主要经济矛盾。在此背景下，政策重心将从2011年的控通胀转向2012年的保增长。

　　在存款准备金率方面，中信证券称，央行在明年第一季度将有所动作，预计将每个月下调一次。其原因在于：首先，2012年货币信贷将有所增加，央票到期数量较少；其次，2012年贸易顺差将减少，同时明年欧债危机还将延续，进入国内的外商直接投资和短期资本数量将减少，因此通过外汇占款产生的基础货币数量较少。

　　不过，中信证券预计我国明年的利率政策将保持稳定。中信证券认为，假设2012年物价指数增速平均值为3.2%，那么明年平均真实利率约为1%，而此区域是利率政策稳定的区域，正常的政策是保持利率稳定。但如果经济增长出现大幅低于预期的情况，不排除利率有可能下调。

　　此外，中信证券还认为，在经济和通胀均出现明显回落的情况下，货币政策将逐步放松。明年预计M2增幅为14%～15%，信贷增长为15%左右，即新增贷款为8.2万亿元。

　　中信证券表示，从经济运行走势看，明年全球经济减速导致外需增速回落是大概率事件，促进内需增长将是政策的导向，因此在整体通胀水平不高的情况下，逆周期的积极财政政策还将延续，部分领域的实际力度还将加码。

　　中信证券预计，明年国家安排的财政赤字为8000亿元，但若将今年4000亿元的财政盈余转入明年，明年实际执行规模可能达1.2万亿元，较今年9000亿元的规模有所增加。

　　中信证券表示，实际赤字规模的扩大使得明年积极的财政政策有了更多的发挥余地，着力点主要体现在“一延续”、“一恢复”和“一新增”。一延续，即对今年民生工程项目还将延续支持；一恢复，即政府基建项目逐步恢复，电力、城市铁路投资成为重点；一新增，即新增对经济转型相关行业加大扶持力度。

　　此外，中信证券还表示，明年产业结构性调整的重点区域，政府扶持力度将加大，扶持方式将由普惠制转向结构性、差异性，财政政策也将由区域转向产业。（李东亮）