证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 钟仰浩

　　人民币基金从“全民PE”到“PE退烧”，似乎只是恍惚间。的确，今年上半年，不少知名创投机构对外募资十亿级别的有限合伙基金并不困难，甚至有些机构称，“募资很容易，还有些有限合伙人（LP）被我们关在门外。”然而，事过境迁，如今一些知名机构募资变得艰难起来，基金推介活动要搞两三场。这其中，不仅有经济金融形势的原因，更深层次的是人民币基金的募资文化需要改变。

　　当前人民币基金募资环境急需解决的一个重要问题就是诚信，也就是基金管理者契约精神。清科集团数据表明，国内大大小小的创业投资和私募股权投资（VC/PE）机构有3000余家，大至规模几百亿元，小的只有几千万元。许多新入行者都想进来分一杯羹。在昨日举办的清科集团2011年会上，一位20来岁的小伙子和记者聊起来，他是重庆一家VC机构总经理，公司注册资本金3000万元，目前只是跟投，希望早日能对外募集资金。当记者问及为何不做其他机构的LP时，他说：“我们想自己做，能自己做我们就不会选择给别人做，这个行业并不复杂，我们有自己的人脉。”

　　据记者观察，像他这样想法的企业家（富二代）普遍存在，不可否认，他们的担心并不是多余，目前社会上存在不少非法集资、诈骗行为，行业的诚信度仍有待提高。深圳创新投董事长靳海涛呼吁：“现在亟待解决的是社会诚信问题，诚信问题解决了，会有力地促进金融市场的发展。”诚信，意味着普通合伙人（GP）与LP对契约精神的严格遵守，这需要具有责任心的GP自身加强各方面努力，不断提高自身的品牌形象，对投资人负责。同时，LP也需要提高自身的鉴别力，寻找合适的GP，同时要遵守契约精神，做合格的LP。

　　第二个问题是国内LP投资眼光不够长远。当前社会闲散资金达30多万亿元，各类中外资GP要不要募资？当然要募资！然而，在中国募资面临一个重要问题，大多数投资者要求尽快有所回报。这给众多GP一个艰难的选择，特别是对外资GP更是如此。此前，做美元基金大多是10年左右的退出周期，但人民币基金普遍是5+2模式，最长退出周期是7年。为此，众多业内人士呼吁，做创投不该追求“短平快”，LP应该要有更为长远的预期，这样GP才能更从容地为投资人获得更高回报。

　　第三个则是当前机构投资者的缺失。人们常说，二级市场是散户市场，如今，人民币基金市场同样也存在这样一个问题。深圳同创伟业创业投资公司董事长郑伟鹤表示，当前，人民币基金募资的对象大多数还是富裕个人，人民币基金市场要进一步壮大，急需发展机构投资者。据记者观察，当前人民币基金市场，机构投资者主要是国有企业和国资背景各类基金，而企业年金、捐赠基金、家族企业、民营企业机构投资还很少，而这些恰恰是欧美VC/PE的主要投资者。清科集团CEO倪正东表示，如果这些机构投资者能够进入人民币基金市场，一些品牌创投机构就能迅速成长起来，整个市场也会更健康。