证券时报多媒体数字报

　　所谓投资，就是找到对未来预测的方法。问题是，预测未来的方法真的存在吗？未来真的可以预测吗？笔者以为，有三篇古文，从三个不同的层次给了这个问题一个非常好的答案。

　　第一篇是《孙子·虚实第六》，春秋孙武所作：“兵无常势，水无常形。能因敌变化而取胜者，谓之神。”你看，市场千变万化，我们怎么能够用昨天的经验来考虑明天的问题？1989年以前的日本投资者见过房地产价格下跌吗？1911年橡胶牛市的投资者考虑过辛亥革命吗？1987年以前的美国股市投资者能想象一天下跌20%吗？他们又能预知80年代以后技术分析手段在美国失效吗？当今国内债券市场的投资者思考过信用债的违约吗？A股的投资者思考过股票市场总体市净率下降到韩国的水平吗？其实，提出这种观点的人远不止是孙武一个，王阳明的“此心不动，随机而行”，唐三藏的“法无定法，契机者妙”，乃至近代李小龙的“以无法为有法，以无意为有意”，都是对方法论的变化性经典的诠释。

　　但是正如清朝金缨点评《易经》时说的“谦卦六爻皆吉，恕字终身可行”，这个世界总有一些本性是经久不变、可以预测的。这就引出了第二篇文章：柳宗元的《种树郭橐驼传》。文章描述了一个叫郭橐驼的人，很会种树。大家就问他怎么种的？郭橐驼说其实很简单啦，树根要有足够的空间，泥土要均匀，少移栽，最好丛栽。这样种下以后，就完全不用管它了，“其莳也若子，其置也若弃”。这样顺应树的本性，自然就能长好。

　　那么经济世界的本性是什么呢？当然有很多，但其中很重要的三个是利益、趋势、循环。在许许多多的案例中，你都能发现这三个因素的影子。为什么美国市政债的设计结构和中国地方债不一样？因为利益；为什么牛奶盒子是方的、可乐盒子是圆的？也因为利益。郁金香泡沫怎么产生的？因为趋势；云南兰花泡沫怎么形成的？也因为趋势。为什么高PB、低PE的股票往往表现糟糕？因为循环。为什么存在货币政策周期？也因为循环。

　　但这个世界真的是可预测的吗？相信这点，我们就又错了。翼手龙能思考原子能吗？古玛雅人能想象互联网吗？60年代的中国人能接受股票市场吗？特拉法加海战的指挥官能思考舰载机的优势吗？第三篇文章，方孝孺的《深虑论》告诉我们，不能：“古之圣人，知天下后世之变，非智虑之所能周，非法术之所能制。”也许，对变化保留一分平常心、对未知保留一分敬畏心、对结果保留一分豁达心，才是预测之道的最终归宿吧。（作者系信达证券分析师）