证券时报多媒体数字报

　　11月28日，创业板退市制度推出，对A股市场的壳资源以及ST板块产生了明显影响。

　　首先，退市制度进一步强化了创业板股票的退市风险，创业板股将不会出现“停而不退”的状况，壳资源的价值由此大打折扣。对壳资源影响最大的条款在于不支持暂停上市公司通过借壳方式恢复上市，以及避免公司暂停上市以后通过各种调节财务指标的方式规避退市。

　　其次，退市方案目前仅在创业板进行试点，短期内不会在主板推行，但市场对于主板退市制度逐渐完善、趋同创业板的预期将会对上市公司和投资者行为造成影响，既促使投资者更加理性对待ST板块的投资机会，又促使上市公司更加注重公司业绩增长。

　　对于投资者来说，投资风险提高的预期使其不再单纯投机ST板块资产重组的爆发式增长，同时更加看重上市公司的业绩和经营情况，使得针对ST股的投资将逐渐回归理性。对于ST板块的上市公司来说，预期更高的退市风险将会促使其更加积极推进盈利改善以期摘星脱帽。另外，退市制度只是不支持已经暂停上市的公司通过重组借壳来实现恢复上市，但暂停上市前仍然可以通过资产重组来达到保壳的目的，因此正在进行资产重组的ST股公司将会更加积极推动重组进行。我们认为今年年末至明年年初摘星脱帽行情仍在，重点关注业绩水平显著改善和已经进入重组进程的ST板块上市公司。

　　在拥有重组概念的ST股中，已经进入重组进程的上市公司其价值高于存在重组预期的上市公司。由于创业板退市制度影响导致壳资源价值贬值，对于存在重组预期的上市公司来说，二级市场的投资者和潜在的借壳方都对其投资风险和投资价值进行重新评估而更加审慎，投资热情会有所降低；而为了规避将来的退市风险和暂停上市后无法借壳的情形出现，进入并购重组进程的上市公司和借壳方推进重组的态度更为积极，处于并购重组进程中的上市公司更加值得关注。但通过证监会审核表示借壳基本成功的股票，后续上涨空间不大。

　　（作者系渤海证券分析师）