证券时报多媒体数字报

　　本周，沪深股指在经过上周的剧烈震荡之后，再度归于平静。两市主要股指重心呈现震荡下移态势，周初深成指和中小板指数相继创出调整新低，周四上证指数也击穿2307点，将调整新低下移至2302点。与此同时，两市成交量也进一步萎缩，沪市周成交金额快速萎缩至2191亿元，日均成交金额不足440亿元。周五，沪市成交金额仅有389亿元，创出近年来新低。

　　那么，后市股指将何去何从？人民币汇率短期波动对A股有何影响？本周的联合调查，分别从“您认为人民币是否将进入贬值周期？”、“您认为外资会持续大规模撤离中国吗？”、“您认为人民币贬值对哪些行业构成利好？”、“您认为人民币贬值对A股市场有何影响？”和“您认为12月份上证指数是否会跌破2300点？”5个方面展开，调查合计收到1024张有效投票。

　　人民币或进入贬值周期

　　数据显示，2011年12月9日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元兑人民币6.3352元，与上一交易日（6.3319）相比下降33个基点。而12月9日人民币兑美元即期市场汇率早盘下跌0.5%，连续8个交易日触及交易区间下限。人民币兑美元的贬值是否会延续呢？

　　关于“您认为人民币是否将进入贬值周期？”的调查结果显示，选择“会”、“不会”和“说不清”的投票数分别为466票、405票和153票，所占投票比例分别为45.51%、39.55%和14.94%。从调查结果上看，认为人民币进入贬值周期和持相反意见的投资者比例较接近，显示投资者对于近日人民币汇率回落是否已改变原有的升值趋势存在着分歧。

　　同时，关于“您认为外资会持续大规模撤离中国吗？”的调查结果显示，选择“会”、“不会”和“说不清”的投票票数分别为476票、469票和79票，所占投票比例分别为46.48%、45.80%和7.71%。在外资是否会大规模撤离中国这一问题上，投资者也存在着显著分歧。

　　不过，根据12月6日央行公布相关数据显示，央行10月份累计外汇占款余额较9月份减少了893.4亿元，为央行近8年来外汇占款月度余额首次下降。此前只在2003年12月份出现过负增长，净减少1450亿元。央行外汇占款下降显示受欧美经济环境影响，部分外资回流本土。但是，由于中国的资本项目没有放开，且拥有着庞大的外汇储备，此外，中国依然是全球经济增长最快的国家之一，我们认为，外资持续大规模撤离中国的可能性并不大。

　　外贸、服装行业受益贬值

　　人民币自汇改以来持续升值，在此过程中，A股市场中的航空、造纸印刷等受益板块获得资金的青睐。那么短期人民币贬值对相关板块又有何影响呢？

　　关于“您认为人民币贬值对哪些行业构成利好？”的调查结果显示，选择“服装”、“家电”、“外贸”、“汽车”和“说不清”的投票数分别为144票、95票、584票、51票和150票。所占投票比例分别为14.06%、9.28%、57.03%、4.98%和14.65%。从调查结果上可以看出，投资者普遍认为人民币贬值对于外贸和服装行业具有利好的作用，而对于家电、汽车影响有限。

　　统计显示，11月初上证指数见顶回落以来，外贸、纺织服装、造纸印刷以及家电等指数调整幅度在10%至20%之间。略超过同期上证指数的跌幅。12月份以来，外贸、纺织服装板块指数跌幅约为2%，而造纸印刷板块指数跌幅超过4%，同期上证指数跌幅在1%以内，深成指跌幅则接近2%。

　　从板块表现看，人民币贬值对外贸和纺织服装有一定的利好作用，对造纸印刷的利空有所显现，但是总体仍受制于市场大环境的拖累，人民币汇率短期波动对相关板块的影响有限。而且，虽然人民币兑美元即期市场汇率连续8个交易日触及交易区间下限，但12月份以来中国人民银行授权中国外汇交易中心公布的人民币兑美元中间价最低6.3310，与12月9日1美元对人民币中间价6.3352差距也只有42个基点。

　　货币贬值对A股影响中性

　　进入12月份以来，A股主要股指重心呈现进一步下移趋势，那么上证指数是否会跌破2300点呢？人民币短期贬值是否会加大A股的调整压力？

　　关于“您认为人民币贬值对A股市场有何影响？”的调查结果显示，选择“影响负面”、“影响中性”、“影响正面”和“说不清”的投票数分别为341票、410票、164票和109票，所占投票比例分别为33.30%、40.04%、16.02%和10.64%。

　　从该项调查结果上，认为人民币贬值对A股影响负面和影响中性的合计比例约四分之三。其中，认为中性的略占优势。显示投资者普遍认为，人民币贬值对A股市场并不会造成较大的负面影响。

　　同时，关于“您认为12月份上证指数是否会跌破2300点？”的调查结果显示，选择“会”、“不会”和“说不清”的投票数分别为721票、278票和25票，所占投票比例分别为70.41%、27.15%和2.44%。7成的投资者认为上证指数在12月份会跌破2300点。

　　考虑到近日上证指数维持在2300点至2350点的狭窄区域内运行，离2300仅有一步之遥。因此，即使上证指数后市跌破2300点，也不意味着大部分投资者认为股指还将进一步的大幅下挫。

　　下周初股指有反弹机会

　　从消息面看，虽然近期欧洲央行适度下调基准利率，但是并未打消市场对于欧债问题等的担忧。

　　目前来看，A股市场短期趋于稳定的积极因素，主要来自下周召开的中央经济工作会议，市场普遍期待出现超预期的扶持政策。此外，近期股指连续新低，成交地量频频出现，也反映出投资者极度惜售的心理。

　　我们认为，在市场整体重心下移的情况下，蓝筹品种估值优势逐步体现，但同时有不少品种估值依然高企，一旦高估值品种风险集中释放，将对市场人气造成较大打击。为此，预计下周的上半周股指仍以低位震荡、弱势反弹为主，而下半周则将再度选择短期突破方向。操作上，建议投资者继续保持耐心，控制仓位。

　　（作者系大智慧分析师）

　　数据来源：大智慧投票箱