证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 杜志鑫

　　对于基本面选股型基金经理来说，弱市环境正是积极调研看清企业增长的好时机，从中挑选优质企业，然后耐心持有直至市场转暖。景顺长城能源基建基金经理、景顺长城核心竞争力基金拟任基金经理余广正是这样，专注于研究上市公司的基本面，结合宏观、行业趋势以及相对估值进行个股选择。

　　宏观面转向宽松

　　三季度以来，欧债危机愈演愈烈，国内经济也呈下滑趋势，在悲观预期的影响下，A股市场颓势尽显。明年宏观经济的走向更加难以判断。而从过去5年的经验看，一旦宏观面转向宽松，股市的投资机会也会随之显现。

　　余广认为，明年宏观经济有三个方面对股市比较有利，一是今年前三个季度通胀都在往上走，在8月份见顶后，通胀拐点已经到来，明年会延续这种下行趋势；二是今年的财政政策偏紧，比如铁路投资下降比较明显，明年，财政政策可以发挥更大的作用；三是货币政策将从今年的偏紧状态进入相对宽松的状态，随着通胀下行的趋势，经济下滑的担忧已经使央行使出下调存款准备金率的措施。

　　除了有利的因素，余广认为，明年宏观经济还存在两个不利因素，一是在经济下滑的情况下，企业盈利会下降。余广表示，今年一季度，很多企业的盈利情况非常好，有的工程机械公司的净利润增幅达到过100%，但是在经济增速下滑的趋势下，到明年一季度，企业盈利会走入低谷。另一个不乐观的因素是外围环境，欧债危机悬而未决，即使欧洲各国联手出台挽救政策，欧洲经济体的经济要恢复增长，仍然需要相当长时间。更重要的是，由于欧元区国家要削减开支，普通居民的收入会下降，对于这些国家的消费、投资都会有影响。

　　从国内市场来看，虽然时下宏观政策有松动的迹象，汇金等大股东也在增持，但是股市并未理会这些利好，而继续下行。余广表示，股市的转折是一个从量变到质变的过程，最初市场对于出现的利好，一般不会有明显的反应，但是当利好堆积到一定程度达到足以产生质变的时候，投资者才会醒悟，市场才会出现反转。现在市场正处于量变的积累过程中。

　　精选优秀公司

　　无论投资理念多么前沿，无论市场多么流行投资主题，余广都坚持投资自己看得懂的公司。

　　余广告诉记者，他投资的公司一定是他自己了解的、有竞争力的公司，不管是产业政策扶持，还是并购，如果这些公司本身没有经济效益或者赚不了钱，就坚决回避。而对于有业绩增长、管理层进取，尤其是符合消费升级或者消费习惯改变趋势的公司，他会毫不犹豫买入。从过去两年看，一些优秀公司迎合了国内消费升级的浪潮，即使上市时市盈率比较高，但是有盈利和增长业绩的支持，公司的市值得到了成倍扩张。

　　在投资方法上，余广说，“我现在调研比较多，首先是有机会的话多去上市公司拜访，对于所投资的公司有一个感性的认识，同时可以发现研究员和其他人没有发现的亮点或者缺点。其次，研究员的研究也是很重要的辅助，他们对于相关行业和公司有深入的了解，通过他们可以吸取很多有用的信息。”

　　对于即将管理的景顺长城核心竞争力基金，余广表示，一旦基金成立，他主要投资优秀公司并长期持有，如果没有合适的投资标的，他也宁愿留出部分资金，不打算过多地选时和波段操作。

　　余广表示，除了精选公司之外，还要看这些公司处在何种发展阶段。从近几年的时间看，比如诺基亚、西门子已经过了高速成长期，所以这些公司要么被摘牌，要么股价大幅走低。

　　银行地产存机会

　　虽然目前很多投资者对于银行和地产敬而远之，但是余广仍然认为银行和地产存在投资机会，主要原因是便宜。

　　余广表示，首先，目前房地产板块的股票估值比2008年年底还要低，很多公司市盈率在10倍左右。而挑选房地产公司，资产负债表比较好、负债率不高的公司更受青睐。其次，未来房地产企业会有并购、扩大市场份额的机会，目前房地产龙头企业的市场占有率只有2%左右，优秀的地产公司通过并购可以扩大市场占有率。

　　至于银行，现在很多人担心银行会产生坏账，但余广表示，如果银行真的产生大量坏账，很多高市盈率的中小股票更没支撑，连银行都撑不下去，这些中小企业更没法发展。从股息率来看，现在银行的股息率在6%左右，作为价值股，值得投资者持有。

　　·人物简介·

　　余广，广东商学院经济学学士，英国威尔士大学班戈商学院银行和金融工商管理硕士，中国注册会计师。曾任世纪证券综合研究所研究员、中银国际证券风险管理部高级经理等职务；2005年1月加入景顺长城基金。具有7年证券、基金行业从业经验。目前担任景顺长城能源基建基金经理，景顺长城核心竞争力基金拟任基金经理。