证券时报多媒体数字报

　　现在的A股市场，最让人纠结的一对矛盾就是处于历史底部的估值水平和不断向下的基本面。

　　一方面，中国经济面临着中长期增长逻辑的缺失、短期各项数据加速下滑的困局。

　　另一方面，以银行、地产等为代表的周期性行业估值低于2008年金融危机。银行业接近1倍动态市净率的估值，已体现出极度悲观的市场预期。

　　从近期市场运行情况看，矛盾的主要方面是不断向下的基本面问题，因为估值是动态的，也是情绪的。如果投资者能紧抓住这一矛盾的主要方面，就会取得事半功倍的效果。

　　当然，主要矛盾、矛盾的主要方面也是不断转化、不断发展的。到一些具有成长性的股票估值优势真正凸显的时候，A股真正的投资契机就将来临。现在，或许是黎明前最黑暗的时刻。　（作者系易方达科讯基金基金经理）