证券时报多媒体数字报

　　美国经济增长缓慢，欧债危机愈演愈烈，而新兴市场虽能保持增长但却面临通胀问题，这一切都令环球市场的避险情绪高涨。但在这种情况下，高收益债券的前景依然具有吸引力，不仅波动幅度低于股票，而且比其他固定收益产品能提供更高的经常收入。

　　由于美联储已承诺将维持低息政策，投资者希望能找到可以提供吸引收益的资产。目前，高收益债券的收益率达到约8%，高于投资等级债券、标准普尔500指数股息率及美国国库券10年期收益率。面对当前的环球低息环境，高收益债券较为优越的收益率显然会吸引越来越多资金流入，有机会推动该资产类别实现资本升值。

　　历史上，高收益债券在大市艰难时的回报大多超越股票。根据历史数据显示，过去25年中，高收益债券的年均回报与股票相仿，但波动幅度仅为一半。也就是说，高收益债券风险调整后的收益比股票高出一倍。考虑到环球宏观前景仍不明朗，高收益债券回报潜力可看高一线。

　　与此同时，高收益类别中的企业健康情况也较以往有所改善。虽然目前高收益债券的信贷息差远高于长期平均，但违约率已大幅低于长期历史平均。由于这些企业的资产负债表中现金充裕，杠杆比率较低，若环球宏观经济再陷入显著衰退，高收益类别企业的防御能力也会较强。

　　由于大部分最弱企业早已在2008年和2009年违约，目前高收益类别中的企业大多都较为强健。当前的低息环境为这些企业重新贷款和延长存续期创造机会。