证券时报多媒体数字报

　　一般说来，债券市场的走势是与经济周期相契合的。当经济处于上升周期时，投资债券的收益率会低于投资股票的收益率，反之，当经济从高点回落时，投资股票就有可能比不上投资债券了。

　　基于当前的宏观经济形势和政策走向，以及目前债券市场的收益率水平和信用风险程度，债券逐步进入牛市已成为大概率事件，这与我国经济的运行轨迹也是基本吻合的。

　　曾广受好评的好莱坞电影《当幸福来敲门》是一部与投资理财有着极大关联的励志电影，影片改编自美国著名黑人投资专家克里斯·加德纳的同名自传。电影里生活潦倒的男主角做推销工作屡屡碰壁，后来在一个停车场偶遇一名开着红色法拉利、自称是股票经纪的男士，受其影响而决定转行做股票经纪。经过不懈的奋斗，男主角最终建立了自己的股票投资公司，成就了不平凡的事业。

　　电影的男主角最终收获了事业与人生的幸福，这一方面固然是其奋发图强的结果，另一方面也与他在正确的时机选择了正确的行业密不可分。熟悉美国资本市场历史的朋友都知道，影片的时代背景——上世纪80年代初是一个对投资市场具有拐点意义的重要年代。以股市为例，道琼斯指数从1982年的1000点，一直持续增长到2007年的14000点。不过，鲜为人知的是，这个拐点同样是把握债券市场幸福时光的时点。

　　都说股市是经济的“晴雨表”，其实债市也是如此。在复苏年代具有标志性的1982年，道琼斯工业指数上涨了22%，而10年期国债指数则上涨了令人瞩目的34%。从1982年到1987年，美国债券收益率基本都保持在15%以上。在通胀率4%的情况下，债券基金真实回报超过了10%。普通投资者如果在当年这个时期选择债券投资，也有机会分享到因拐点带来的长期回报，敲开财富的大门。

　　今年以来，我国债券市场一度经历了近几年中最艰难的时期，且跌势一再超出预期。但进入10月后，国内债券市场却走出了一波声势颇为抢眼的上升行情，债券基金的业绩表现可圈可点。一般说来，债券市场的走势是与经济周期相契合的。从投资角度来看，当经济处于上升周期时，投资债券的收益率会低于投资股票的收益率，反之，当经济从高点回落时，投资股票就有可能比不上投资债券了。

　　按照美林投资时钟，债券资产在衰退和复苏阶段表现良好。从历史经验来看，在通胀见顶回落、经济增速向下超过政府容忍范围的情况下，降息、降低存款准备金率等货币政策的松动都会带来债券市场的牛市。目前中国经济正处在经济增速下降和通胀刚出现拐点的阶段，流动性紧张的情况还将继续存在。在这种局面下，资金成本较高，短期债券有望处于较高的收益率水平。同时，由于国内经济增速已经减缓，外部局势受欧债危机影响依然动荡，政府已表态“对宏观政策适时适度进行预调微调”，继续紧缩的政策有望缓解，加息的可能性进一步降低，长期债券也可以积极布局。

　　基于当前的宏观经济形势和政策走向，以及目前债券市场的收益率水平和信用风险程度，债券逐步进入牛市已经成为一个大概率事件，这与我国经济的运行轨迹也是基本吻合的。债券基金也由此具备了获取良好业绩的市场基础，值得投资者重视。不过，理财专家也提醒投资者，切莫将债券基金等同于股票基金，不应希望获得短期高收益。要知道，基金投资功在长期，债券产品的投资需要长期持有的耐心，债券基金的投资同样如此。 （汇添富基金 刘劲文）